한진칼, 해운사 리스크는 아래로..저가항공사 성장성은 위로-신영證

신영증권은 9일 한진칼에 대해 "해운사 리스크는 줄어들고 있고, 오히려 저가항공사로서 성장성을 커지고 있다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 '2만8000원'으로 신규 커버리지를 개시했다.

신영증권 엄경아 연구원은 "9개월 이상 주가가 약세를 벗어나지 못한 이유는 해운사 리스크가 가장 크게 반영됐기 때문"이라며 "최근 한진칼은 한진해운이 보유하고 있던 브랜드 로열티를 인수해 한진해운에 1100억원의 유동성을 공급했다"고 말했다.

엄 연구원은 "한진해운의 연간 필요현금이 약 3000억원인 것을 감안하면 상당부분 해소됐다고 볼 수 있다"며 "한진해운은 영구채를 발행해 대한항공에 대여금 대신 상환을 하고 담보설정이 되어있던 자산을 유동화 할 수 있게 돼자금 여유가 있는 상황"이라고 덧붙였다.

특히 지난 2월 진에어의 국제여객수요 증가율은 86%로 32만1578명을 기록해 경쟁 저가항공사인 제주항공보다 높은 수치를 기록했다.

염 연구원은 "대형기 도입 이후 2016년 1월에 이어 두 달 연속 저가항공사 국제여객수송객 1등을 유지했다"며 "저가항공사 성장성 부각 시 수혜가 예상된다"고 분석했다.

이와함께 2016년 한진칼의 매출의 경우 8509억원으로 전년대비 17.8% 증가할 것이라는 게 엄 연구원의 관측이다.

또한 영업이익은 813억원으로 전년대비 9.4% 증가할 것으로 예상했다.

그는 "가장 큰 폭의 매출 성장이유는 진에어 매출 증가 때문"이라며 "한진해운으로부터 미주와 유럽지역에서 발생하는 매출에 대해선 상표권매출도 증가할 것"이라고 전망했다.

아울러 엄 연구원은 "상장주식을 30% 할인해 산정한 기업가치 대비 현재 주가는 48% 정도의 추가 상승여력을 갖고 있다"며 "매수할만한 구간이라 판단한다"고 전했다.

[e-mail] 고민서 기자

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