[파이낸셜뉴스] 코리아 밸류업 지수를 두고 금융투자업계에서는 종목 선별 기준에 대해 실효성이 떨어진다는 우려를 나타냈다. 거래소가 제시한 자사주 소각 등 주주환원 기준이 불분명하고, 수익이 반등한 성장 기업을 담아내기에는 부족하다고 지적한다.  ■ " 주주환원·수익성 기준 아쉽다" 금융투자업계는 24일 ‘코리아 밸류업 지수’ 종목 선별 스크리닝 과정 중 주주환원 기준이 다소 불분명하다고 지적했다. 거래소는 밸류업 지수 구성 종목의 주주환원 기준을 ‘최근 2년 연속 배당 또는 자사주 소각을 실시한 기업’으로만 정의하고 있다. 예컨대 기보유 물량보다는 자사주를 새로 매입한 뒤 소각하는 것이 주가 저평가 해소에 효과적인 만큼 세부적인 기준을 추가해야 한다는 것이다. 한 자산운용사 펀드매니저는 “기보유 자사주 소각보다는 신규 매입 후 소각이 증시 긍정적 파괴력이 더 큰데, 둘을 동일선상에서 본 점이 아쉽다”며 “최근 기업들은 주주환원 정책을 총주주수익율(TSR) 상승 개념으로 접근하고 있는데 자사주와 배당을 굳이 구분해야 했을까 싶다”고 말했다. ‘흑자기업’만 포함될 수 있도록 한 수익성 기준도 성장 잠재력이 있는 기업을 선별하기 어려울 수있다는 지적도 나왔다. 국내 기업들의 경우 실적 변동성이 큰 만큼 1년에 한 번 정기 종목 변경을 진행할 경우 지수가 실적 흐름을 유의미하게 추적할 수 있을 지에 대해서도 의문을 나타냈다. 또 다른 운용사 주식운용본부장은 “2년 연속 흑자기업만 포함하기 보다는 이익이 유의미하게 늘거나, 흑자전환에 성공한 잠재력이 높은 기업들에 가점을 주는 방안도 좋았을 것”이라고 봤다. 업계에서는 밸류업 지수가 저평가 기업을 독려하기 보다는 수익성 등에서 이미 우수한 기업만을 담은 ‘퀄리티 지수’를 표방한 것 같다는 아쉬움도 제기했다. 코스피200 지수 대비 매력도가 떨어진다는 평도 나왔다. 거래소에 따르면 밸류업지수의 PBR(2.6배)은 코스피200지수(2.0배)보다 높고, 배당수익률은 0.1배 더 낮다. 다만 밸류업 지수 범용성을 고려하면 우수 기업을 포함시킨 현 종목 선별 기준이 타당하다는 시각도 있다. 이상헌 iM증권 연구원은 “운용사에서 밸류업 지수를 활용해 활발히 추종 상품을 출시하고, 이러한 상품에 투자자금이 유입될수록 증시가 살아나고 저평가됐던 기업들의 주가 역시 탄력을 받을 수 있을 것”이라고 기대했다. 최소요건을 달성한 밸류업 조기 공시기업을 밸류업 지수에 최우선으로 편입토록 한 특례요건은 합당했다는 평가가 주를 이뤘다. 금융투자업계 관계자는 밸류업 공시를 하고도 시총이 작아서 지수에 제외된 기업에 대해 “ETF 출시 이후 유동성 확보 차원에서 최소요건을 둔 것으로 보인다”고 분석했다. ■ 밸류업 2차 랠리 펼쳐질까 지수 편입이 예상됐던 종목부터 예상 외의 유망 기업까지 대거 이름을 올리면서 관련 종목들의 밸류업 2차 랠리가 펼쳐질 수 있을지 주목되고 있다. 지수에는 삼성전자, SK하이닉스, HD현대일렉트릭, 셀트리온, 현대차, 고려아연, KT&G 등이 포함됐다. 시장에서는 밸류업 수혜주의 2차 랠리가 펼쳐질 수 있을지 주목하는 가운데 증권가에서는 추가 상승 여력이 충분하다는 관측이 지배적이다. 상반기는 금융, 자동차 등 대형주 중심의 랠 리가 펼쳐졌다면 이번에는 지수에 편입된 중소형 가치주까지 온기가 확산될 것으로 보인다는 설명이다. 신영증권 박소연 연구원은 “밸류업 관련주들의 추가 상승 여력은 충분히 있다고 판단된다”며 “상반기에는 금융, 자동차 중심으로 쏠렸던 밸류업에 대한 관심이 지수 발표를 통해 중소형 가치주 등 전반으로 확산되고 있기 때문”이라고 말했다.  반면에 대표 금융주와 통신주인 KB금융과 KT는 이번 밸류업 지수에 편입되지 못했다. 종목의 구성 비율에 대해서는 추후 거래소에서 공개할 예정이다. 한 운용업계 관계자는 "밸류업을 할 가능성이 높은 통신주나 지주사들도 빠지고, 변동성이 큰 코스닥 종목 비중은 다소 아쉽다"고 분석했다. nodelay@fnnews.com 박지연 김찬미 기자

[파이낸셜뉴스] PBR(주가순자산비율), ROE(자기자본이익률) 등을 평가 지표로 한 코리아 밸류업 지수가 베일을 벗었다. 수익성과 주주환원, 자본효율성 등이 모두 우수한 100개 종목이 밸류업 지수에 담길 전망이다. 24일 한국거래소에 따르면 '코리아 밸류업 지수'를 구성하는 종목은 총 5단계의 스크리닝을 거친다. 먼저 코스피, 코스닥시장 상장 종목 가운데 시가총액 400위 이내 종목을 대상으로 한다. 두 번째는 수익성이다. 최근 2년 연속 적자기업과 2년간 손익 합산시 적자인 기업은 제외된다. 세 번째는 주주환원이다. 최근 2년 연속 배당 또는 자사주 소각을 실시한 기업을 대상으로 한다. 네 번째는 PBR로, 2년 평균 PBR이 전체 순위비율 상위 50% 이내이거나, 산업군별 상위 50% 이내여야 한다.  4가지 요건을 충족한 기업들 중 ROE가 우수한 기업이 최종 100종목에 선정된다. 최근 2년 평균 ROE 기준 산업군별 순위비율 상위 100위 내에 들어야 한다. 밸류업 공시를 사전에 공시한 기업들에겐 특례 요건이 주어진다. 수익성, 시총, 유동성 등 최소 요건을 충족할 경우 밸류업 지수에 최우선적으로 편입된다. 밸류업 지수 100종목 중 코스피는 67종목, 코스닥은 33종목으로 구성됐다.  지수 내 산업군 분포를 보면 정보기술 업종이 24개 종목으로 가장 많았다. 뒤이어 △산업재 20개 △헬스케어 12개 △자유소비재 11개 △금융·부동산 10개 △소재 9개 △필수소비재 8개 △커뮤니케이션 5개 △에너지 1개 등이다. 거래소의 과거 시뮬레이션 분석 결과 밸류업 지수의 최근 1년 수익률은 12.5%인 반면, 기존 시장대표지수인 코스피200과 KRX300의 경우 4.3%, 4.9%에 그쳤다. 투자지표도 기존 지수 대비 양호한 수준이라고 설명했다. 밸류업 지수의 PBR과 ROE는 2.6배, 15.6배인 반면 코스피200은 2.0배, 9.3배였다. 거래소는 시가총액 등 외형요건 외에도 다양한 질적요건을 밸류업 지수 평가지표로 채택했다고 설명했다. 또 특정 산업군에 편중되지 않고 고르게 편입될 수 있도록 상대평가 방식을 채택하는 한편, 공시기업 특례 편입, 산업군별 PBR 상대평가 적용 등을 통해 향후 가치성장이 기대되는 기업도 적극 편입했다고 덧붙였다. 지수 구성 종목에 대한 연 1회 정기변경을 시행하는 한편, 기존 코스피200 지수 등과의 차별성을 위해 개별 종목의 지수내 비중상한을 15%로 제한했다. 거래소는 이달 30일부터 밸류업 지수 실시간 산출을 개시할 예정이다. 또 올해 11월 중으로 밸류업 지수를 추종하는 상장지수펀드(ETF)와 지수선물이 상장될 예정이다. 밸류업 지수를 시작으로 시장 수요에 맞는 후속지수를 지속 개발 및 발표한다는 계획이다. 거래소는 "다양한 지수상품 개발 및 투자 활성화를 통해 한국 자본시장 재평가에 일조할 수 있을 것"이라며 "상장기업에 지수 편입 및 유지에 대한 동기를 제공해 주주환원 및 자본효율성 제고 노력이 확산되길 기대한다"고 밝혔다. nodelay@fnnews.com 박지연 기자

[파이낸셜뉴스] 대신증권이 LS일렉트릭 투자의견을 '매수', 목표주가를 21만원으로 신규 커버리지를 개시했다. 변압기 설비를 2배 증설하며 2026년 전력사업 실적이 크게 향상하고 2025년 이후 미국 법인의 매출과 수익성이 높아질 것을 전망해서다. 허민호 대신증권 연구원은 "2024년 3·4분기 매출액 1조400억원(+2%), 영업이익 874억원(+25%)을 예상한다"고 했다. 매출 성장은 크지 않지만 고마진의 초고압 변압기 매출이 증가해 전력사업의 수익성 개선을 기대한다는 설명이다. 허 연구원은 "2026년은 △변압기 증설 실적 온기 반영 △대규모 배터리 재고손실이 발생한 LS에너지솔루션(미국 ESS 판매법인)의 수익성 정상화 △미국 배전반 생산능력 증설 △배전기기 유통망 구축 효과 등에 따른 미국 홀딩스의 실적 개선 등이 모두 반영되는 해"라며 "국내 본사 및 KOC전기를 포함한 전력사업의 2026년 매출액은 3조2500억원, 영업이익은 4575억원으로 2023년 대비 각각 24%, 75% 증가할 전망"이라고 했다. seung@fnnews.com 이승연 기자

[파이낸셜뉴스]국내 대기업의 2·4분기 매출액, 영업이익률이 모두 전분기보다 높아지며 성장성과 수익성이 개선된 것으로 나타났다. 다만 제조업 중소기업을 중심으로 매출액 영업이익률이 줄어드는 등 대기업과의 온도차는 지속되는 것으로 나타났다. 한국은행이 11일 발표한 '2024년 2·4분기 기업경영분석 결과'에 따르면 2만3137개 외부감사 대상 법인 중 3940개 기업을 표본조사한 결과 성장성 지표인 매출 증가율은 5.3%로 전분기(1.2%)보다 상승했다. 매출 증가율은 지난해 2·4분기(-4.3%)부터 3·4분기(-5.2%), 4·4분기(-1.3%)까지 줄곧 감소하다가 전분기부터 증가세로 돌아섰다. 업종별로 보면 제조업의 매출 증가폭(7.3%)이 전분기(3.3%)에 비해 커졌다. 인공지능(AI) 서버용 제품 수요 호조, 범용 메모리반도체 수요 회복에 따른 반도체 가격 상승 등으로 기계 및 전기전자업종이 같은 기간 13.8%에서 20.7%까지 매출 증가폭을 키운 결과다. 비제조업은 전기가스업, 운수업 등이 호조를 보이면서 전분기 -1.6% 감소에서 2.6% 성장으로 증가전환했다. 수익성 지표도 전반적으로 좋아졌다. 전체 조사 대상 기업의 2·4분기 매출액 대비 영업이익률은 6.2%로 지난 1·4분기(3.6%)보다 상승했다. 지난 2022년 2·4분기(7.1%) 이후 최고치다. 세전 순이익률(6.7%)도 같은 기간 0.7%p 높아졌다. 제조업은 고부가가치 제품의 판매 확대, 환율 상승 등으로 수익성이 개선되면서 2.9%에서 7.1%로 올랐고 비제조업은 전력 도매가격 하락에 수익성이 개선되면서 4.6%에서 5.1%로 올랐다. 기업규모별로 보면 대기업의 매출 증가율은 전분기 3.0%에서 2·4분기 5.4%로 성장했다. 중소기업도 -6.9%에서 4.6%로 증가전환했다. 다만 매출액 영업이익률의 경우 대기업은 전분기 3.3%에서 6.6%로 상승했으나 중소기업은 5.0%에서 4.4%로 소폭 하락했다. 강영관 한은 경제통계국 기업통계팀장은 "주요 대기업은 반도체나 운송장비 등이 수출을 중심으로 상당히 좋은 수익성, 성장성 지표를 보였다"며 "다만 전체 지표의 개선에도 불구하고 제조업 중소기업을 중심으로 매출액 영업이익률이 하락하는 등 업종별, 기업규모별 차별화가 여전히 지속되고 있다"고 설명했다. 안정성 지표도 개선됐다. 부채비율은 전분기 92.1%에서 2·4분기 88.9%로 상승했다. 이는 지난 2022년 1·4분기(88.1%) 이후 최저치다. 차입금의존도도 같은 기간 25.7%에서 25.2%로 낮아지며 2022년 2·4분기(24.5%) 이후 가장 낮아졌다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

[파이낸셜뉴스] BNK투자증권이 4일 HL홀딩스에 대해 수익성 개선과 사업성 강화가 이뤄질 것으로 판단했다. 이에 목표주가는 기존 4만5000원에서 5만원으로 상향하고 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가 기준 HL홀딩스 주가는 3만4850원이다. 지난 2·4분기 기준 HL홀딩스 자체사업 매출액은 3149억원, 영업이익은 87억원으로 집계됐다. 후자의 경우 전분기 대비 210.7% 증가했고 영업이익률은 이 기간 1.7%p 높아진 2.7%를 기록했다. 김장원 BNK투자증권 연구원은 “고수익 제품 매출 감소가 이어졌지만 그 규모가 줄었고 이를 대체할 매출이 늘었다”며 “신규 사업 초기 고정비 부담이 제거된 점도 수익성 개선의 주된 이유 중 하나”라고 설명했다. 김 연구원은 “지난해 자체사업 영업이익률은 4·4분기 일회성 이슈를 제거할 경우 2% 후반대로 올해 2·4분기 수치가 이 수준에 육박했다”며 “수익성 둔화 원인으로 지목됐던 러시아 제재에 따른 영향은 크게 다르지 않지만 이를 대체할 품목과 매출처 다변화로 수익 개선세가 이어질 전망”이라고 짚었다. 그는 이어 “글로벌 협력사에서 부품을 구매하고 유통하는 사업 특성상 2025년 완료할 통합 정보기술(IT) 시스템 구축은 운영 효율화로 수익성에 도움이 될 것”이라고 덧붙였다. taeil0808@fnnews.com 김태일 기자

[파이낸셜뉴스] 신영증권이 26일 HD현대마린엔진(옛 STX중공업)에 대해 수익성 개선이 이뤄지고 있다고 평가했다. 이에 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 2만6000원에서 2만9000원으로 11.5% 이상 높여 잡았다. 전 거래일 종가 기준 HD현대마린엔진 주가는 2만300원이다. HD현대마린엔진 지난 2·4분기 매출액은 851억원, 영업이익은 90억원으로 집계됐다. 전년 동기 대비 각각 12.6%, 65.5% 증가한 수치다. 영업이익률은 10.6%를 기록했다. 엄경아 신영증권 연구원은 “중국 시아멘시앙유(Xiamen Xiangyu)향 매출이 지난해 상반기 165억원에서 올해 413억원까지 늘어났다”며 “또 이 기간 박용엔진 가동률이 24%에서 38%까지 상승하고 크랭크샤프트 가동률은 64%에서 89%까지 올라 마진율 개선이 두드러졌다”고 설명했다. 엄 연구원은 이어 “HD현대그룹 편입효과 발생 시기를 앞당길 수 있다고 판단한다”며 “HD현대중공업 엔진·기계사업부 가동률 과잉 상태를 HD현대마린엔진 사업장 가동률 상향 조정으로 일부 해소 가능하다”고 판단했다. 그는 “당장 올해 하반기 실적부터 그룹 편입 효과를 확인할 수 있을 것”이라며 “올해 매출액과 영업이익 증가율을 각각 31.2%, 94.1%로 전망한다”고 덧붙였다. taeil0808@fnnews.com 김태일 기자

[파이낸셜뉴스] 디알텍이 올해 들어 매출액 상승 흐름을 이어갔다. 수익성도 매 분기 개선되는 추세다. 디알텍이 올해 2·4분기 실적을 집계한 결과 매출액이 전년 동기와 비교해 14% 늘어난 263억원이었다고 21일 밝혔다. 이는 디알텍 분기 역대 최대 매출액으로 기록됐다. 이를 통해 올해 들어 매 분기 실적 상승 흐름을 지속했다. 디알텍은 지난 1·4분기 매출액과 영업적자가 각각 173억원, 46억원이었다. 이와 비교하면 매출액은 52% 늘어났으며, 적자 폭은 줄었다. 다만 전년 동기와 비교하면 흑자에서 적자로 전환했다. 디알텍 관계자는 "올해 2·4분기 치과용 동영상 디텍터와 산업용 디텍터, 유방암 진단시스템 등 판매 호조로 분기 기준 최대 실적을 낼 수 있었다"며 "다만 연구·개발(R&D) 투자와 함께 인력 확충, 국내외 공장 증설 투자 등으로 인해 손실이 났다"고 설명했다. 디알텍은 △산업용 디텍터 △치과용 동영상 디텍터 △유방암 진단시스템 △수술용 시스템(C-arm) 등에 주력한다. 특히 치과용 동영상 디텍터는 유럽에 본사를 둔 세계 1위 치과용 진단시스템 업체를 포함한 국내외 유수 업체들에 공급한다. 디알텍은 올 하반기에도 산업용 디텍터와 수술용 시스템, 유방암 진단시스템 등 국내외 수주 물량 증가와 함께 매출액 증가를 이어간다는 전략이다. 이와 함께 수익성도 개선한다는 전략이다. 실제로 디알텍은 수주 물량 증가에 대응하기 위해 경기 성남 중원구 제조사업장 규모를 증설했다. 아울러 중국 장수성 창저우 제조사업장 규모도 5배 이상 증설 중에 있다. 이 관계자는 "그동안 R&D와 인력 확충, 증설 등의 투자가 올 하반기부터 성과로 이어지면서 올해 연간으로 두 자릿수 매출액 성장과 함께 수익성 개선이 가능할 것"이라고 덧붙였다. butter@fnnews.com 강경래 기자

[파이낸셜뉴스] LS증권이 19일 동국제약에 대해 올해 2·4분기 수익성이 대폭 향상됐다고 분석했다. 투자의견 ‘매수’와 목표주가 2만3000원을 유지했다. 전 거래일 종가 기준 동국제약 주가는 1만7070원이다. 동국제약 올해 2·4분기 매출액은 2035억원, 영업이익은 192억원으로 집계됐다. 이는 전년 동기 대비 각각 9.5%, 48.9% 증가한 수치다. 매출액은 분기 기준 역대 최대 실적이다. 지배주주 순이익 역시 36.9% 늘어난 136억원이었다. 사업부별로 실적을 보면 일반의약품(OTC)이 412억원으로 11.8% 증가했다. 전문의약품(ETC), 헬스케어, 화장품은 각각 7.6%, 17.2%, 6.5% 늘어난 510억원, 700억원, 452억원이었다. 정홍식 LS증권 연구원은 “영업이익이 큰 폭으로 증가한 이유는 헬스케어 부문 고성장에도 불구하고 판매수수료가 281억원에서 251억원으로 줄며 홈표핑 판매 비중이 감소한 것”이라며 “유통 채널이 상대적으로 수익성 높은 자사몰이나 온라인으로 확대됐을 가능성이 높다”고 설명했다. 정 연구원은 또 “지난해 2·4분기 대규모 마케팅 비용 집행으로 영업이익률(OPM)이 크게 하락했는데 올해 같은 분기에도 광고선전비를 많이 집행했음에도 수익성이 개선됐다는 점이 긍정적”이라고 덧붙였다. taeil0808@fnnews.com 김태일 기자

[파이낸셜뉴스] 대봉엘에스가 화장품소재 및 원료의약품 부문 성장과 종속회사 실적 개선에 힘입어 호실적을 거뒀다. 대봉엘에스가 올해 상반기 실적을 집계한 결과 매출액은 전년 동기보다 8% 늘어난 466억원이었다고 16일 밝혔다. 같은 기간 영업이익과 당기순이익은 각각 144%, 14% 증가한 44억원, 32억원을 올리며 수익성을 개선했다. 대봉엘에스는 화장품 소재 부문에서 뷰티 시장 혁신을 이끌 신제품 개발에 박차를 가하는 브랜드와 제조사들의 요구에 부응하며 경쟁력 있는 품목을 중심으로 판매를 확대하는 중이다. 세계 최대 화학기업 바스프와 화장품 소재 연구 및 개발, 트렌드 분석, 독자적인 기술 개발, 화장품산업 디지털 트랜스포메이션 적용, 효능 및 기능성 평가 등 차별화된 서비스를 제공한다. 또한 글로벌 화장품 시장에서 떠오르는 핵심 성분인 '펩타이드'에 주목, 루브리졸과의 전략적 파트너십을 통해 차별화된 펩타이드 제품 포트폴리오를 구축했다. 차별화된 리포텍 펩타이드 제품을 통해 매출 성장을 가속화하고 있으며 앞으로도 펩타이드 시장을 선도한다는 방침이다. 원료의약품 부문은 초고령화 사회 진입으로 호흡기 원료와 고혈압 원료의 매출 성장이 점차 늘어나고 있다. 대봉엘에스는 독자적인 연구·개발(R&D) 역량을 바탕으로 다양한 분야에서 혁신적인 기술을 개발 중이다. 이를 보호하기 위해 특허 등록 등 지적재산권 확보에 적극적으로 나서고 있다. 또한 신약 파이프라인 등을 보유하고 있으며 임상시험계획(IND) 승인을 받기 위한 과정을 순조롭게 진행 중이다. 대봉엘에스 관계자는 "올해 상반기 긍정적인 성과를 바탕으로 올 하반기에는 더욱 성장을 가속화할 계획"이라며 "두개 사업 부문 모두 지속적인 성장을 이끌어낼 예정"이라고 말했다. 이어 "또한 내년 하반기 준공을 앞둔 송도 '글로벌 뷰티 헬스 R&D센터' 입주 준비에 박차를 가하고 있다"며 "이는 미래 성장 동력 확보를 위한 핵심 거점이 될 것"이라고 덧붙였다. butter@fnnews.com 강경래 기자

[파이낸셜뉴스] KCGI 품으로 가는 한양증권이 올해 상반기 수익성을 입증했다. 매출이 30% 줄었지만 영업이익은 커졌다. 한양증권은 14일 올해 상반기 영업이익 360억원, 당기순이익 259억원을 기록했다고 공시했다. 전년동기 대비 대비 12.5%, 11.2% 증가했다. 매출액은 3984억원으로 약 30% 감소했다. 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 10.4%로, 중소형사 가운데 최상위권에 올랐다. 자기자본은 5000억원을 넘어섰다. 기업금융(IB), 트레이딩, 채권 등 3개 부문이 실적 성장을 이끌었다. IB부문에선 여신전문금융채(여전채), 유동화증권 주관 성적이 좋았고, 트레이딩부문에선 변동성 장세에 적합한 운용전략으로 수익을 냈다. 채권부문은 금리인하 기대감와 시장 강세에 힘입어 이익을 창출했다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)부문도 약진했다. 지난 6월 턴어라운드를 이뤄내며 흑자전환에 성공했다. 한양증권 관계자는 “하반기엔 부동산 PF까지 더해 4개 부문의 균형 포트폴리오를 통한 고른 실적 향상이 목표”라고 전했다. 한양증권은 인수 우선협상대상자인 KCGI의 실사를 받고 있다. KCGI는 금융위원회에 대주주 변경 승인을 신청할 예정이며, 이를 통과하면 인수 절차가 마무리된다. taeil0808@fnnews.com 김태일 기자