[파이낸셜뉴스] 스터닝밸류리서치는 17일 엔씨소프트에 대해 이재명 대통령이 재임기간 동안 게임산업을 국가 전략 산업으로 육성하겠다는 의지를 밝힌데 따라 주목할 만 하다고 진단했다. 다만 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 엔씨소프트는 모바일·온라인 게임의 개발 및 서비스 제공을 포함한 디지털 엔터테인먼트 관련 인터넷 사업을 하는 한국의 대표 게임사이다. 동사의 주력 모바일게임으로는 리니지M, 리니지2M, 블레이드 & 소울 2, 호연 등이 있으며, 온라인 게임으로는 리니지, 아이온, 블레이드 & 소울, 쓰론 앤 리버티 등이 있다. 동 사는 ‘글로벌 게임사로의 확고한 도약’이라는 목표를 바탕으로 플랫폼 다변화, 포트폴리오 확장 등 다양한 전략을 추진하고 있으며, 국내 게임사 최초로 사내 모션캡쳐 스튜디오, 3D 스캔 스튜디오, 사운드 스튜디오를 설립했다. 스터닝밸류리서치는 “이재명 대통령이 게임 산업 진흥책으로 콘텐츠 제작비용 세액 공제 지원 범위를 확대하고, 게임물 내용 수정 신고제 개선 및 온라인게임 본인인증 절차 간소화 등을 약속했다”라며 “더불어 게임시간 선택제를 폐지하고 해외 게임사와의 규제 비대칭 문제 해소, 국내 대리인 제도 현실적 운영 지원, 각 지방자치단체 게임 진흥 기구 예산 지원 등을 내세웠다”라고 밝혔다. 이어 “게임 업계에서는 이 대통령이 그간 보여준 행보에 게임 산업에 대한 이해도가 높아 기대감을 보이고 있다”라며 “결국 엔씨소프트에 관련 행보는 호재이며, 향후 동 사의 중국시장 성공 여부가 관건”이라고 부연했다. 엔씨소프트는 ‘리니지2M’의 중국 출시를 앞두고 있다. 퍼블리싱을 맡은 중국 텐센트와 현지 맞춤형 서비스를 제공할 예정으로, 게임사들의 실적을 결정하는 중국에서의 성공 여부가 관건이라는 것이 스터닝밸류리서치의 판단이다. 스터닝밸류리서치는 “동사는 현 정권의 한한령 해지 분위기와 동사의 게임 경쟁력을 바탕으로 중국 게임시장에서 충분히 경쟁력이 있을 것으로 보인다”라며 “동사는 지난해 10월 리지니2M의 중국 판호를 발급받고, 이달 중국 CBT를 시작하기 위해 테스터들을 모집 중”이라고 언급했다. 실제 최근 텐센트가 주최한 ‘스파크 2025’ 행사에서 리니지2M이 주요 퍼블리싱 타이틀로 공개돼 중국 이용자들의 기대감을 높인 바 있다. 엔씨소프는 현지 이용자를 대상으로 테스트를 진행한 뒤 피드백을 반영하여 필요한 서비스를 제공하며 론칭할 예정이다. 한편 한국콘텐츠진흥원에 따르면 지난해 중국 게임 시장 규모는 1236억 달러(약 179조원) 규모로 세계 2위로 나타났다. 이는 한국 게임 시장(134억 달러)과 비교해 약 9배 높은 수치이다. 그렇기 때문에 중국에서의 흥행이 국내 게임사들의 전체 실적을 결정짓는바로미터로 떠오르고 있다.  스터닝밸류리서치는 “동 사의 연결 기준 2025년 1분기 매출액은 3602억원(yoy -9.5%, qoq -12.1%),영업이익 52.2억원(전분기 반영된 퇴직위로금 효과 축소로 인한 흑전)을 기록했다“라며 ”Legacy IP의 지속적인 확장과 신작 출시를 통해 2026년 매출 2조원(최대 2.5조원)을 목표하고 있다“라고 덧붙였다. kakim@fnnews.com 김경아 기자

[파이낸셜뉴스] 키움증권이 "아이온2의 흥행 기대가 반영됐다"며 엔씨소프트의 목표주가를 33만원으로 상향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 4일 김진구 키움증권 연구원은 “아이온2는 고퀄리티 그래픽과 PvP·PvE 분리 서버, 자유도 높은 커스터마이징 등을 통해 기존 MMORPG 이용자층의 수요를 정확히 겨냥한 작품”이라며 “비(非)과금 중심의 변신 시스템 설계로 글로벌 이용자 확대도 기대된다”고 설명했다. 이어 “현재 글로벌 MMORPG 시장은 경쟁작 공백으로 구조적 수요가 남아있는 상태”라며 “주요 경쟁작인 로스트아크가 경제 시스템 불안과 피로도 누적으로 국내외 트래픽이 감소한 것도 호재로 작용할 것”이라고 분석했다. 엔씨소프트의 올해 2·4분기 예상 매출액은 3706억원, 영업이익은 17억원이다. 연간 매출액은 1조7086억원, 영업이익은 1285억원으로 예상했다. 김 연구원은 “2026년 지배주주순이익 추정치 3911억원에 PER 20배를 적용하고, 10% 할인율을 감안해 목표주가를 산정했다”며 “과거처럼 과금 이용자당 매출(ARPPU)을 끌어올리는 방식이 아니라, 전체 활성 유저 수(AU) 자체를 늘려가는 전략이 실적과 밸류에이션 개선으로 이어질 것”이라고 덧붙였다.   koreanbae@fnnews.com 배한글 기자

[파이낸셜뉴스] 홍원준 엔씨소프트 최고재무책임자(CFO)는 14일 2025년 1분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 "비용 구조와 각 비용 항목에 대한 지속적인 비용 감소를 추진하면서 인건비가 전년 동기 대비 15% 감소했다"며 "1분기 기준 본사 인원은 4900명"이라고 밝혔다. 그러면서 "해외 자회사에 대한 추가 감원 효과를 지속적으로 추진 중이라 슬림화가 이뤄질 것"이라며 "시장의 인건비 컨센서스를 인식하고 있으며 이에 부합하도록 연간 인건비 효율화를 진행하겠다"고 말했다. yjjoe@fnnews.com 조윤주 기자

[파이낸셜뉴스] 박병무 엔씨소프트 대표는 14일 2025년 1분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 "아이온2는 과거 아이온을 계승하면서 이전에 기술적으로 구현하지 못했던 것을 완전히 구현해서 계승하는 쪽으로 개발했다"며 "아이온은 기본적으로 PvE(이용자와 환경 간 대결)를 강화한 게임이어서 '리니지 라이크'와는 다르다"고 말했다. 박 대표는 "아이온2에 대해서는 내부에서 상당한 자신감을 가지고 있다"고 강조했다. yjjoe@fnnews.com 조윤주 기자

[파이낸셜뉴스] 엔씨소프트가 미국의 독립 게임 개발 스튜디오 '엠티베슬(emptyvessel)'에 전략적 지분 투자를 진행했다고 2일 밝혔다. 투자 주체는 엔씨소프트 북미법인인 엔씨웨스트다. 엠티베슬은 지난 2023년 미국 텍사스주 오스틴에서 설립된 트리플 A급 독립 게임 개발 스튜디오다. 글로벌 유명 게임 개발사인 액티비전, 디즈니, 이드 소프트웨어, 마이크로소프트, 너티독 출신의 베테랑 개발진들이 창립 멤버로 참여했다. 엠티베슬 개발진들은 둠, 퀘이크, 콜오브듀티, 라스트 오브 어스, 보더랜드, 툼 레이더, 언차티드 등 글로벌 흥행을 거둔 1인칭 슈팅(FPS)과 액션 어드벤처 게임 제작에 참여했다. 현재 엠티베슬은 사이버펑크 스쿼드 PvP 방식의 택티컬 슈팅 게임 ‘디펙트’를 개발 중이다. 언리얼 엔진5 기반의 PC 플랫폼 타이틀로 2024년 첫번째 공식 트레일러 영상을 공개한 바 있다. 양사는 이번 투자를 시작으로 장기적인 파트너십을 맺고 신작 슈팅 게임 ‘디펙트’의 퍼블리싱 권한을 포함한 다양한 협력 방안을 논의한다. 엔씨소프트는 자사가 국내외 투자를 통해 장르별 개발 클러스터를 구축하고 글로벌 포트폴리오 확보에 집중하고 있다고 설명했다. 자체 개발 중인 슈팅 게임과 더불어 북유럽 스웨덴 소재의 ‘문 로버 게임즈’, 국내 개발사 ‘미스틸게임즈’ 등에 연이어 투자하기도 했다. 박병무 엔씨소프트 공동대표는 “앞으로도 글로벌 신규 IP 확보와 장르별 클러스터 파이프 라인을 구축하기 위한 투자를 지속하겠다”고 밝혔다. 엠마누엘 파랄릭 엠티베슬 최고경영자(CEO)는 “우리가 가지고 있는 게임 개발에 대한 철학과 목표에 깊이 공감하고 지지해 준 엔씨소프트와 파트너십을 맺게 되어 매우 기쁘다”며 “엔씨소프트의 지원과 전문성으로 디펙트와 엠티베슬이 한 단계 더 도약할 것으로 기대한다”고 말했다. wongood@fnnews.com 주원규 기자

[파이낸셜뉴스] 한국신용평가는 지난 22일 정기평가를 통해 엔씨소프트의 신용등급을 AA에서 AA-로 강등했다고 24일 밝혔다. 이어 등급전망은 '부정적'에서 '안정적'으로 변경했다. 유영빈 한신평 연구원은 등급 하향 배경에 대해 "엔씨소프트는 지난 2023년부터 이익창출력이 크게 저하됐다"면서 "단기간 내 회복이 어려울 것"이라고 설명했다. 그는 "회사는 주력 게임 매출이 감소하는 가운데 주요 신작 출시가 지연되거나 초기 흥행 성과가 미흡했으며 최근 몇 년간 크게 상승한 인건비 부담이 영업수익성 하방 압력으로 작용했다"고 설명했다. 여기에 일회성 구조조정 비용까지 발생하면서 2024년 1092억원의 영업적자(연결 기준)를 기록했다고 덧붙였다.  유 연구원은 "당분간 글로벌 RDI센터 건립 자금소요가 지속될 예정이어서 과거 수준의 안정적인 잉여현금 창출 기조를 유지하기는 쉽지 않을 것"이라며 "또한 이익창출기반 확보를 위한 대규모 투자 추진 가능성도 존재한다"고 덧붙였다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

[파이낸셜뉴스] 엔씨소프트 회사채 장기신용등급이 한 단계 내려갔다. 간판 게임인 리니지 지적재산권(IP)을 활용한 모바일게임 매출이 대폭 감소했고, 이를 대체하기 위한 신작도 성과 부진을 벗어나지 못 하고 있기 때문이다. 나이스신용평가는 4일 회사채 정기평가를 통해 엔씨소프트 장기신용등급을 기존 ‘AA(부정적)’에서 ‘AA-(안정적)’으로 하향 조정했다. 지난 2020년 6월 신용등급이 ‘AA’로 오른 지 약 5년만, 등급 전망이 ‘부정적’으로 떨어진 지 1년여 만이다. 국내 게임시장 성장 둔화로 인한 사업 환경 저하 추세, 리니지 IP를 활용한 모바일 게임 매출 하향세, 주요 신작 공백 및 흥행 부진 등에 따라 매출 전망이 어두워진 점이 주효했다. 김나연 나이스신평 책임연구원은 “2023년 이후 엔데믹에 따른 실외활동 증가, OTT 등 대안엔터테인먼트 성장으로 국내 모바일 게임 이용자 이용률이 감소세를 보이는 등 사업 환경이 부정적으로 변화하고 있다”며 “회사 주력 장르인 다중접속역할수행게임(MMORPG)의 경우 경쟁사들 게임 출시가 이어지면서 경쟁이 심화되고 있다”고 설명했다. 김 연구원은 이어 지나친 과금 구조에 따른 유저 피로도 증가, 확률형 아이템에 대한 규제 강화, 숏폼에 익숙한 유저들의 이탈, 전반적 모바일 게임 수명 단축 현상 등도 매출 축소 원인으로 지목했다. 무엇보다 김 연구원은 “최근 들어 리니지 IP 노후화가 진행되면서 모바일게임 3종(리니지M, 리니지2M, 리니지W) 매출이 2022년 1조8640억원에서 2024년 9070억원으로 51%가량 감소했다”고 지적했다. 그는 또 “리니지를 대체하기 위한 신규 IP 확보를 위해 자체 개발 신작 역량 강화, 게임 개발사 인수합병(M&A), 퍼블리싱 투자 확대 등을 추진했지만 2023년 출시한 쓰온 앤 리버티(TL) 국내 성과 부진에 이어 2024년 호연, 저니오브모나크 등의 흥행 실패 등으로 모바일 매출 감소를 보완하지 못 했다”고 진단했다. 엔씨소프트는 올해 ‘아이온2’를 포함해 총 3개 자체개발 신착 출시를 계획하고 있다. 하지만 그 시기가 하반기 이후로 예정돼있고, 지속된 신작 흥행 부진으로 매출 회복에는 상당 시일이 거릴 전망이다.  taeil0808@fnnews.com 김태일 기자

[파이낸셜뉴스] 엔씨소프트가 웹젠의 모바일 게임 'R2M'이 자사의 '리니지M'을 모방했다며 제기한 저작권 소송 2심에서도 승소했다. 서울고법 민사5-1부(송혜정·김대현·강성훈 부장판사)는 27일 엔씨소프트가 웹젠을 상대로 낸 저작권 침해 중지 등 청구소송 항소심에서 1심 판결을 변경해 원고 일부 승소 판결을 내렸다. 법원은 웹젠이 엔씨소프트에 약 169억원을 배상할 것을 명령했다. 이 금액은 웹젠 연매출의 10%에 해당한다. 또한 웹젠이 R2M을 일반 사용자에게 제공하거나 전송·복제·배포하는 등의 행위를 금지하도록 했다. 재판부는 "원고가 주장하는 저작권 침해는 인정하지 않는다"면서도 "피고가 게임 출시 이후 일부 수정을 했지만, 당심 증거를 봐도 부정경쟁행위는 지속됐다"며 침해금지 청구를 인용하기로 했다. 이번 소송은 지난 2021년 엔씨소프트가 웹젠을 상대로 제기한 저작권 소송에서 시작됐다. 엔씨소프트의 리니지M은 PC 온라인 게임 '리니지'를 기반으로 지난 2017년 6월 출시한 모바일 다중접속역할수행게임(MMORPG)이다. 웹젠의 R2M은 지난 2020년 8월 출시된 같은 장르의 게임이다. 엔씨소프트 측은 R2M이 리니지M의 게임규칙 등 상당 부분을 모방했다고 주장해 왔다. 지난 2023년 8월 1심 재판부는 웹젠이 엔씨소프트에 10억원을 배상하고, R2M 서비스 중단 및 관련 콘텐츠의 복제·배포·전송·광고 등을 금지하도록 했다. 다만 웹젠이 법원에 강제집행 정지 가처분을 신청하면서 R2M 서비스는 유지돼 왔다. 엔씨소프트는 1심 판결 이후 손해배상 청구액을 600억원으로 확대해 항소했고, 2심 재판부는 배상액을 1심보다 높게 책정했다. 판결 직후 엔씨소프트 관계자는 "기업의 핵심 자산인 IP 및 게임 콘텐츠가 법적 보호 대상으로 인정받았다는 점에서 의미가 크다"며 "법원의 판단을 존중하며, 엔씨소프트는 앞으로도 지식재산권(IP) 보호를 위해 최선을 다하겠다"고 밝혔다. 반면 웹젠 측은 "조속한 상고와 함께 서비스 중단 판결에 대한 강제집행정지를 신청할 계획"이라고 전했다. scottchoi15@fnnews.com 최은솔 기자

박병무 엔씨소프트 공동대표가 주주를 향해 "게임성, 기술력 등 기본으로 돌아가는 데 충실할 것"이라며 초심을 찾겠다고 밝혔다. 박 대표는 26일 경기도 성남시 분당구 엔씨소프트 R&D센터에서 열린 엔씨 정기 주주총회에서 "기술적 혁신과 이용자 소통을 기반으로 재밌는 게임을 만들기 위해 모든 직원이 한 방향으로 움직였던 과거의 모습을 되찾겠다"면서 이같이 말했다. 엔씨는 올해 전략 방안으로 △운영 고도화를 통한 기존 IP(지식재산권) 경쟁력 유지 △신규 개발 및 퍼블리싱 작품의 게임성 극대화 △신규 투자 및 M&A로 장르별 클러스터 구축 △퍼블리싱 역량 강화를 위한 인재 확충 및 개발사 협업 확대 등을 제시했다. 박 대표는 "전 사업 영역을 기본에 충실하자는 관점에서 재점검하고 있기 때문에 기대보다 가시적인 성과가 나오는 시기가 다소 늦춰질 수 있을 것 같다. 하지만 새벽이 오기 전이 가장 어둡듯이 더 큰 도약을 위한 준비 기간으로 이해해주시고 계속해서 믿고 기다려달라"며 "올 하반기부터는 엔씨가 본래의 모습을 되찾아가는 성과를 나타낼 것을 믿어 의심치 않는다"고 강조했다. 엔씨는 오는 2027년까지 당기순이익의 30%를 현금 배당하는 등 적극적인 주주환원 정책을 추진 중이다. 지난 2월에는 1270억 규모의 자사주 소각을 결정하고 이달 24일 소각을 완료했다. 향후 재무 성과 개선을 바탕으로 추가적인 주주가치 제고 방안을 검토할 방침이다. yjjoe@fnnews.com 조윤주 기자

엔씨소프트가 '블레이드 & 소울(블소) NEO(사진)'를 12일 일본과 대만에 출시했다. 블소 NEO는 엔씨의 PC 다중접속역할수행게임 MMORPG 블소의 리마스터 버전이다. 블소 고유의 액션성을 살리면서 향상된 그래픽과 개선된 편의성을 제공한다. 화려한 액션과 개성 있는 스킬 조합으로 국내에서 큰 인기를 얻은 바 있다. 일본과 대만 서비스는 엔씨 자회사인 NCJ(NC Japan)와 NCT(NC Taiwan)에서 각각 진행한다. 현지 이용자들은 엔씨의 크로스 플레이 플랫폼 '퍼플'을 통해 블소 NEO를 플레이 할 수 있다. 블소 NEO 출시를 기념해 현지 맞춤 이벤트를 진행한다. 일본·대만 이용자는 브랜드 컬래버레이션, SNS 팔로우 이벤트 등에 참여해 다양한 보상을 획득할 수 있다. 엔씨는 지난 2월 블소 NEO를 북미·유럽 시장에도 선보였다. 조윤주 기자