[파이낸셜뉴스] 수년 전 기업들이 자금조달을 위해 대거 발행했던 주식연계채권이 발행사에 외려 독이 되고 있다. 특히 주식전환사채(CB)는 전환권을 사용할 경우 시장에 신주가 한꺼번에 풀리면서 주가 발목을 잡고 있다. 이러한 오버행 이슈에 대한 불안감은 해당 주식의 변동 폭을 키우는 악재가 되고 있다. ■폭증한 CB, '오버행 이슈' 키운다  30일 코스콤 CHECK에 따르면 주식전환사채(CB) 발행 잔액은 이날 기준 28조5297억원에 이른다. 지난 2014년 12월 말 기준 CB잔액이 2조6482억원이었던 점을 고려하면 10년 사이 10배 이상 폭증했다. CB는 일정한 조건에 따라 채권을 발행한 회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권이다. 전환 전에는 확정이자를 받을 수 있고, 주가가 채권 액면가보다 오를 경우 주식으로 교환해 차익을 누릴 수 있다. 이러한 CB는 초저금리 시기 유동성이 풍부했던 2020년과 2021년 사이 크게 증가했다.  이 시기 순발행 규모는 2020년 4조6230억원, 2021년 5조5652억원에 달했다. 역대 최대 규모다. 유동성이 풍부한 초저금리 시기, 현금 융통이 어려운 기업들이 '장밋빛' 미래를 투자자에 제시하며 주식연계채권으로 자금을 조달한 결과다. 문제는 해당 CB의 주식전환 물량이 한꺼번에 풀리면서 주가 상승을 제한하고 있다는 점이다. 실제로 바이넥스 CB 주식전환 물량은 지난 10일 하루에만 200억원에 달했다. 해당 CB는 회사가 지난 2020년 10월 6일 380억원어치 발행한 것으로 표면이자율은 0% 수준이다. 주식 전환가격은 2만1665원이다. 지난해 10월 7000원선까지 추락했던 주가는 올해 들어 점차 상승을 거듭하며 이달 2만5000원선을 기록하기도 했다. 그러나 신주가 시장에 대거 풀리면서 주가는 다시 열흘 사이 2만400원(29일 종가 기준)까지 하락했다. 물론 미국 대선, 실적 시즌 경계감이라는 대내외 악재까지 더해 주가 하락을 부추겼다. ■지지부진한 주가, 메자닌 풋옵션에 '조마조마' 주식연계채권의 주가가 주식전환가에 못 미치면 신용도를 흔드는 부메랑이 되기도 한다. 만기가 코 앞인데 투자 기업의 주가가 지지부진하면 투자자들은 조기상환카드를 꺼내들 수밖에 없다. 코스콤 CHECK에 따르면 CB 연간 만기도래분은 올해만 5조21000억원에 달한다. 2025년 3조8078억원, 2026년 7조4820억원 수준이다. 투자자들이 CB 시세차익에 실패할 경우 결과적으로 기업들이 현금으로 만기일에 돌려줘야 하는 '빚이다. 실제로 코스피 상장사 제약기업인 이연제약이 최근 한 달 동안 700억원 규모에 달하는 전환사채(CB) 풋옵션 신청을 받은 결과 풋옵션 비율은 100%에 달했다. 해당 CB는 2021년 7월 발행한 것으로 만기일은 2026년 7월이다. 만기까지 1년 이상 남았지만 지난 26일 700억원을 모두 현금상환해야 했다. 해당 CB의 전환가는 2만2857원이지만, 지난 11일 종가는 1만3850원에 그쳤다. CB보다 규모가 크지 않지만 신주인수권부사채(BW) 리스크도 적지 않다. BW는 미리 정해진 가격으로 일정액의 신주를 인수할 수 있는 권리(워런트)가 붙은 채권이다. CB와 다른 점은 CB가 전환에 의해 그 사채가 소멸되는 데 비해 BW는 인수권의 행사에 의해 인수권 부분만 소멸될 뿐 사채부분은 계속 효력을 갖는다는 점이다. 따라서 인수 권리를 행사할 때에는 신주의 대금은 따로 지불해야 한다. BW의 만기 도래분은 올해 3111억원, 2025년 3788억원, 2026년 5671억원 수준이다. 가령 한국유니온제약은 지난 9월 신주인수권부사채(BW) 풋옵션 비율이 91.14%에 달해 182억원을 한꺼번에 상환해야 했지만, 대응하지 못했다. 이에 신평사들은 한국유니온제약의 신용등급을 CCC0 수준까지 강등했고 더 나아가 하향검토 대상에 등록했다. 즉 디폴트(D) 수준으로 하향할지 검토하는 단계이다. 하향검토 대상에 등재한다는 것은 기업이 6개월 안에 채무 상환능력이 떨어졌다고 판단될 경우 등급을 추가로 강등할 가능성이 크다는 의미다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

[파이낸셜뉴스]  중앙첨단소재가 엔켐 그룹 관계사로의 편입을 본격화한다. 중앙첨단소재는 공시를 통해 엔켐이 보유 중인 약 220억원 규모의 전환사채(CB) 471만2천939주를 보통주로 전환한다고 12일 밝혔다. 이는 발행주식총수 대비 약 5%에 해당하는 규모다. 통상, 전환청구권 행사는 주가에 악재로 작용한다고 알려졌으나 이번 전환청구로 중앙첨단소재는 오버행(대규모 매도 대기물량) 부담을 해소하게 됐다. 또한 엔켐의 지분 확보로 양사 간의 지배구조 안정화 및 책임경영을 통한 사업 시너지 극대화에 속도를 낼 수 있게 됐다. 양사는 지난해 5월 합작법인(JV) ‘이디엘(EDL)’ 설립을 통해 ‘리튬염(LiPF6)’ 사업을 공동 전개하기로 결정하면서 사업적 동반자 관계를 맺은 바 있다. 리튬염(LiPF6)은 이차전지 4대 소재 중 하나인 전해액의 핵심 원료다. 중앙첨단소재는 이디엘(EDL)의 지분 50%를 보유하고 있으며 새만금 국가산업단지를 중심으로 대규모 리튬염 사업을 전개 중이다. 수입 의존도가 높은 리튬염(LiPF6)을 국산화하는 한편, 자체 생산시설을 전 세계 최상위 수준인 5만톤(t) 규모로 구축해 글로벌 탑티어 기업으로의 도약을 목표로 하고 있다. 중앙첨단소재는 이르면 올해 하반기 추가 출자 등을 진행해 이디엘의 지분을 확대할 예정이다. 이를 통해 이디엘을 연결 자회사로 편입시켜 이차전지 소재 기업으로의 입지를 강화하는 한편, 안정적 캡티브 매출 기반 실적개선을 빠르게 시현할 계획이다. 중앙첨단소재 관계자는 “이번 엔켐의 전환청구권 행사는 양사 간 지배구조 안정화의 일환”이라며 “사업적 시너지를 증대시키고 향후 리튬염 사업에서 발생하는 이익분배와 관련된 사안을 원활히 진행하기 위해 예정보다 빠르게 결정하게 됐다”고 설명했다. 그는 이어 “이차전지 ‘리튬염’ 사업은 ‘엔켐-중앙첨단소재-이디엘’의 수직 구조를 바탕으로 사업의 진행과 확장이 한층 가속화될 전망”이라며 “그간에 제기된 엔켐-중앙첨단소재 간의 거버넌스 이슈 불식과 기업가치 상승이 동시에 이뤄질 것”이라고 덧붙였다. kakim@fnnews.com 김경아 기자

[파이낸셜뉴스]  웨스트라이즈는 제22회차 전환사채(CB) 인수자 측과 6개월 간 매도 금지 확약을 맺었다고 10일 밝혔다. 앞서 지난달 28일 웨스트라이즈는 제이앤와이디1호조합, 온시디움컨소시엄과 CB 매매 계약을 체결했다. 애초 이 CB는 오는 16일 전환돼 674만7069주가 새로 상장된다. 그러나 제이앤와이디1호조합, 온시디움컨소시엄은 오버행으로 인한 주가하락을 방어하기 위해 이들 주식 모두를 자진해서 6개월간 매도를 금지하기로 회사 측과 확약한 것이다. 조합 측에서 매도 금지 기간을 어기고 주식을 매도할 시 회사 측에 매도금액 중 상당부분을 반환해야하는 의무 조항도 확약 사항에 포함됐다. 회사 측은 “최근 코스닥 시장에서 주가 하락의 주요 원인인 CB전환에 따른 오버행 이슈를 해소하기 위한 자정적인 노력”이라고 전했다. 그러면서 “여가에 웨스트라이즈를 인수한 휴먼웰니스(모티바 코리아 최대주주)의 향후 실적 등의 전망에 대한 확신으로 6개월 자진 보호예수를 선택했다”며 “6개월 보호예수가 시장 악재인 오버행 이슈까지 해소하므로 오히려 회사를 알릴 수 있는 기회로도 삼으려는 것”이라고 설명했다. 웨스트라이즈는 오는 19일 200억원의 유상증자 납입이 완료되면 국내 1위 실리콘겔 인공 보형물 유통업체 모티바코리아의 최대주주인 휴먼웰니스가 경영권을 확보하게 된다. 한편 휴먼웰니스는 웨스트라이즈 인수 후 이탈리아 제약사 프로페셔널 다이테틱스의 미용 재생 소재의 유통을 추진할 계획이다. 국내외 최다 성형외과 네트워크를 가진 모티마코리아를 활용해 매출을 확대할 방침이다. kakim@fnnews.com 김경아 기자

[파이낸셜뉴스] NH투자증권은 4일 현대지에프홀딩스의 현대홈쇼핑 주식 300만주(발행주식총수의 25%) 공개매수로 인해 잠재적 오버행(잠재적 매도물량) 리스크(위험)이 완화될 것으로 봤다. 주영훈 연구원은 "이번 현대지에프홀딩스의 공개매수에 현대백화점의 참여 여부가 공식화된 부분은 없지만 현대백화점은 자회사간 주식 취득 금지 요건으로 인해 보유 중인 현대홈쇼핑 지분 15.8%에 대한 처분이 필요한 상황이다. 현대백하점의 참여 가능성이 높다"고 밝혔다. 이번 현대지에프홀딩스의 현대홈쇼핑 주식 25% 공개매수는 공정거래법상 지주회사 행위제한 요건(상장사 30%, 비상장사 50%) 충족이 목적이다. 공개매수가 완료되면 최종적으로 지분 50%를 보유하게 된다. 주 연구원은 "현대홈쇼핑은 2024~2026년 배당정책으로 별도 영업이익의 30% 이상 배당을 지향하겠다고 밝혔다. 공개매수가 완료될 경우 최대주주 지분 상승 및 배당 수익에 대한 세제혜택 요건까지 달성되는 만큼 지속적인 주당 배당금 우상향을 통한 배당수익률 상승이 기대된다"고 말했다.   ggg@fnnews.com 강구귀 기자

#OBJECT0# [파이낸셜뉴스] 에코프로머티리얼즈의 6개월 보호예수 해제 시점이 다가오면서 개인 투자자들이 수급 충격에 대비하는 모습이다.  24일 금융투자업계에 따르면 오는 5월 17일 에코프로머티의 6개월 보호예수가 해제된다.  에코프로머티의 기관 확약물량이 낮았기 때문에 이전 락업 해제기간에도 매도 충격은 높지 않았다. 다만, 6개월 확약물량의 해제분의 수급 충격은 높을 것이라는 전망이 나온다.  매도 출회분으로는 에코프로머티의 사전 기업공개(Pre-IPO) 당시 몰렸던 지분이 주요 대상으로 언급된다. 이 가운데 형문시격림미신재료(JINGMEN GEM)는 미국의 규제로 조인트벤처(JV) 설립 취지가 약화됐지만 우호지분으로 분류된다. 데이지파트너스가 계열사 에코프로, 에코프로비엠의 지분을 처분한 사례를 감안하면 특수관계인의 지분도 안심할 수 없지만 매도가 제한적일 것이라는 해석이다.  이 밖에 BRV와 IMM 등 밴처캐피털(VC)의 지분, 개인으로 추정되는 기존 주주의 지분까지 합산하면 예상 출회 물량은 상장주식 수의 28.4%에 달한다. 이를 토대로 보면 에코프로머티의 6개월 확약분 매도 수요는 2조9400억원에 이를 전망이다. 우호지분으로 분류된 지분까지 출회될 경우 3조3700억원으로 예상된다.  과거 프리 IPO 지분이 높았던 사례는 SK아이이테크놀로지가 대표적이다. 당시 프리미어 슈페리어의 지분율은 8.8%였다. 이 펀드는 일부 물량을 2021년 11월에 매도하고, 3개월 동안 자발적 보호예수를 설정한 바 있다.  투자자들의 대응은 보호예수 해제 직후로 예상되는 2022년 2월 전 매도 수요가 선반영됐다. 해당 자금은 같은 해 7월에 전량 엑시트된 것으로 보인다. 일련의 과정에서 주가 부진이 지속됐다.  최근 한 달 간 에코프로머티에 대해 매수 움직임을 보였던 개인은 지난 20일 이후 3거래일 연속 순매도로 전환하는 등 이탈 움직임을 나타내고 있다.  유안타증권 고경범 연구원은 "IPO 관련 오버행 이슈는 대형주 사이즈에 대한 인식과 대형 IPO의 학습효과로 선반영되는 편"이라며 "LG에너지솔루션의 경우 주가 부진이 선반영됐지만 실제 출회일의 주가 흐름은 양호했다"고 전했다.  그는 이어 "전제조건은 시장에 출회되는 물량이 소화될 수 있는지 여부"라며 "에코프로머티의 실질 유통물량은 앞선 SK아이이테크놀로지를 크게 상회하는 반면, 낮은 유통물량으로 인해 실질 지분율이 더 낮은 편"이라고 덧붙였다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스] 인공지능(AI) 전문기업 라온피플이 155억원 규모의 전환사채(CB)를 만기전 취득 후 전액 소각했다고 30일 밝혔다. 라온피플은 1회차 전환사채 155억원을 취득 후 전액 소각함으로써 오버행 리스크를 해소하고 주가에 부정적 영향을 최소화 하는 등 주주가치 제고 정책을 지속한다는 계획이다. 라온피플 관계자는 “전환사채 취득 후 소각을 통해 주가와 주주가치는 물론 기업가치를 높여 나가는 등 책임경영을 지속적으로 실천해 나가겠다”며 “올해 과천 신사옥으로 이전하는 만큼 개발 및 업무환경 개선으로 매출과 영업이익을 높이는 등 성장 모멘텀을 이어나갈 것”이라고 설명했다. 아울러 라온피플은 안정적인 재무구조에 따른 현금성자산과 금융상품 등 풍부한 유동성을 바탕으로 신규사업 투자를 통해 경쟁력을 높이고 미래 먹거리 확보에 총력을 기울인다는 방침이다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스] 자동차 공조부품 전문기업 폴라리스세원이 종속회사 폴라리스우노의 90억원 규모 전환사채(CB)에 대한 전환권을 행사한다고 26일 밝혔다. 전환가액은 691원이며 상장 예정일은 2월 8일이다. 이번 주식 전환을 통해 폴라리스세원은 폴라리스우노의 주식 1302만4602주를 새로 취득하게 된다. 지분율은 24.17%에서 37.04%로 늘어난다. 이번 전환청구권 행사로 사채잔액은 154억5000만원에서 64억5000만으로 대폭 감소한다. 오버행 이슈도 해소되고 지분율 증가에 따른 폴라리스우노에 대한 지배력이 강화될 전망이다. 폴라리스우노는 아프리카 여성용 가발 합성사를 수출하는 기업이다. 폴라리스세원은 5000억원 규모의 수주잔고를 보유하는 등 안정적인 매출이 강점이다. 두 계열사 모두 실적 안정성을 기반으로 폴라리스오피스그룹의 지속 성장을 뒷받침하고 있다. 특히 폴라리스오피스그룹은 정보통신기술(ICT) 및 패션브랜드 전문기업 리노스 인수계약을 체결한 상태다. 426억원의 인수금액과 유상증자대금은 외부자금 조달없이 지급할 예정이다. 안정적인 지배구조 확립으로 재도약 발판을 마련했다는 설명이다. 이번 리노스 인수를 통해 외형 성장과 인공지능(AI) 기술 시너지가 가능할 것으로 기대된다. 리노스는 AI 음성인식 솔루션 기술기업 '파워보이스'를 종속회사로 두고 있다. 폴라리스오피스그룹 관계자는 "이번 전환청구를 통해 부채는 줄고 자본은 늘어나는 재무구조 개선 효과가 발생할 것"이라며 "지분증가를 통해 지배력을 강화하는 한편 책임 경영을 실천하는 경영진의 의지를 반영했다”고 말했다. 이어 “리노스 인수를 계기로 그룹 계열사간 시너지 극대화를 위해 미래 사업을 강화하겠다”고 밝혔다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스] 랩지노믹스는 전 대표이사가 자금 회수(엑시트)를 위해 시간외 대량매매(블록딜)을 진행했다고 8일 밝혔다. 진승현 랩지노믹스 전 대표는 지난 1월 루하PE(프라이빗에쿼티)에 경영권을 매각했다. 경영권 변동 후 보유 중이던 287만7896주를 8일 기관투자자에게 장전 대량거래를 통해 매각했다. 이번 매각으로 오버행으로 남아있던 진 씨의 지분은 모두 처분됐다. 랩지노믹스 관계자는 “지난 1월 주식 양수도 거래 이후 진 씨가 보유 중이던 잔여지분이 모두 매각돼 오버행 이슈가 해소됐다”며 “미국 클리아랩 인수, 캔서문샷 참여, 연구개발 성과 확대 등으로 기업가치 제고를 위해 더욱 노력하겠다”고 전했다. 랩지노믹스는 지난달 17일 미국 클리아 랩 ‘QDx(큐디엑스)’의 지분 100%를 768억원에 인수했다. 이를 통해 제품 라인 확대 및 자체 실험실 개발 검사(LDT) 도입을 통한 원가 절감, 평균판매가격(ASP) 개선 등으로 큰 폭의 매출 성장이 가능할 전망이다. 또 랩지노믹스는 큐디엑스와 함께 차세대 염기서열 분석(NGS) 기반 암 진단 패널 3종을 선보이고, 글로벌 헬스케어 기업들과 다방면으로 협력 체계를 구축해 나갈 계획이다. 한편 회사는 미국 정부가 추진하고 있는 암 정복 프로젝트 캔서문샷에 참여한다고 지난 6일 발표했다. 최근 국내 최초로 비소세포폐암을 대상으로 하는 동반진단 검사 ‘오티디 렁(OTD-Lung)‘도 출시했다. hippo@fnnews.com 김찬미 기자

[파이낸셜뉴스] 나이벡이 홈페이지를 통해 지난해 차환발행한 제8회차 전환사채(CB)와 관련해 오버행 이슈가 발생할 가능성이 희박하다고 주장했다. 올해 2·4분기 말 현재 보유 현금이 350억원에 달하는 만큼 조기 상환 청구로 인한 유동성 문제도 없다는 입장이다. 5일 업계에 따르면 지난해 나이벡은 기존 제6회차 CB와 제7회차 신주인수권부사채(BW)의 상환 및 운영자금 확보를 목적으로 250억원 규모의 제8회차 CB를 발행한 바 있다. 이와 관련해 “지난해 금리 급등 및 부동산 PF 등 불안정안 금융시장에 선제적으로 대응하고 핵심 파이프라인의 연구개발을 가속화하기 위함”이라고 회사 측은 설명했다. 또 차환을 목적으로 CB 발행에 성공한 것도 회사의 중장기 전망을 긍정적으로 평가받았기 때문이라고 전했다. 나이벡이 발행한 제8회차 CB에는 KB증권, 미래에셋증권, 오라이언자산운용 등 과거 나이벡의 CB와 BW에 투자한 기관 투자자들이 대부분 참여했다. 이는 기존 투자자들이 나이벡이 보유한 핵심 파이프라인을 비롯해 연구역량, 향후 실적 전망 등을 긍정적으로 평가했기 때문이다. 회사 관계자는 “차환발행한 CB의 경우 발행물량이 모두 단기간내 주식으로 전환된다고 보기 어려워 오버행 이슈가 발생할 가능성이 낮다”며 “올해 2·4분기말 기준, 보유 현금이 350억원으로 혹시라도 CB 조기상환 청구가 들어오더라도 충분한 상환 능력을 보유하고 있다”고 밝혔다. 특히 "바이오 소재를 기반으로 현금이 지속적으로 증가하고 있어 유동성 위기에 직면할 가능성은 없을 것"이라고 회사 측은 전했다. 실제 나이벡은 바이오 소재 매출이 지속적으로 증가하고 있으며, 지난 2022년 매출액은 전년 동기 대비 59% 상승해 사상 최대 실적을 기록한 바 있다. 또한, 최근 매출 성장 가속화를 위해 펩타이드 원료 의약품 CDMO 분야의 고부가가치 사업에도 진출했다. 이 외에도 글로벌 제약사들이 큰 관심을 갖고 있는 폐섬유증 치료제 NIPEP-PF의 글로벌 임상1상 결과 발표도 연내 진행할 예정이다. 회사 측은 "염증성 장질환 치료제 NIPEP-IBD 등 다양한 펩타이드 기반 파이프라인 및 약물전달플랫폼의 연구개발도 순조롭게 진행되고 있다"고 말했다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스]  체외 암 조기진단 전문 기업 지노믹트리와 안성환 대표이사를 비롯한 임직원들이 240억원 규모의 전환사채(CB)와 전환우선주(CPS) 콜옵션을 행사했다. 28일 지노믹트리에 따르면 이 회사는 지난 2021년 4월 운영자금 조달 목적으로 전환사채 500억원, 전환우선주 100억원, 총 600억원을 상환시 이자 0% 조건으로 각각 발행한 바 있다. 이중 40%인 240억원(전환사채 200억원, 전환우선주 40억원) 규모 물량에 대한 콜옵션을 행사할 수 있다. 통상 콜옵션은 최대주주의 지배력 강화 및 신주 발행에 따른 지분희석을 방어 할 목적으로 행사되지만, 이번 전환사채 콜옵션 행사 가능금액 200억원은 대주주 및 특수관계인이 아닌 회사가 행사한다. 또한 전환우선주 콜옵션 행사 가능금액 40억원은 임직원을 대상으로 콜옵션 권리 취득에 대한 수요조사를 통해 물량을 모두 소화했다. 지노믹트리 관계자는 “임직원들이 회사의 향후 미래 가능성을 보고 장기적인 관점에서 콜옵션을 행사했다”며 “임직원 모두가 사업 성장에 대한 자신감이 큰 만큼 이와 같은 결정을 내리게 됐다”고 설명했다. 이 같은 결정은 주주가치 제고 및 임직원 복지와 성과보상 차원에서 이루어졌으며, 이번 콜옵션 행사로 오버행(대규모 잠재 매도물량)이 상당부분 해소될 전망이다. 28일 기준으로 이번 콜옵션 행사 및 지금까지 전환청구 된 금액을 반영하면 전환사채 잔액은 219억원(약 213만주)이 남게 된다. kakim@fnnews.com 김경아 기자