[FIND2024] 임유철 H&Q 코리아 공동 대표 "행동주의 투자 늘면서 PE역할 커질 것"

제22회 서울국제A&D컨퍼런스

파이낸셜뉴스가 개최하는 '2024 FIND·제22회 서울국제A&D컨퍼런스‘가 25일 서울 여의도 페어몬트 앰배서더에서 열렸다. 임유철 H&Q코리아 공동대표이사가 강연을 하고 있다. 사진=서동일 기자

[파이낸셜뉴스] 국내에서도 뜨거운 감자로 떠오른 행동주의 투자가 경영참여형 사모펀드 입장에서도‘자본 행동주의’ 형태로 가능하다는 전망이 나왔다. 현재 과도기적 국면에 있는 국내 행동주의 투자에 포트폴리오 재조정 목적의 투자가 증가하면서 사모펀드의 투자 기회 및 역할 확대도 늘어날 것으로 보인다.

임유철 H&Q코리아 공동 대표(사진)는 25일 페어몬트 앰배서더 서울 그랜드볼룸에서 열린 '제22회 서울국제A&D컨퍼런스'에서 "통상 행동주의 투자는 Hedge Fund, 공모펀드 등이 주식시장에서 구주 매입을 통해 최대주주를 견제하고, 회사의 배당정책 개선 등 저평가된 회사의 본질가치를 끌어내는 역할 (Value Extraction)을 했다”라며 “사모펀드는 전통적인 행동주의와 달리 구주 매입 이외에도 신주 투입을 통해 회사의 본질가치를 증대시키는 역할 (Value Creation)을 수행할 수 있으며 이는 직접 자본을 투자해 지배구조 개선을 주도하는 ‘자본 행동주의’라고 보면 된다"라고 부연했다.

최근 국내 자본시장내 배당율, ROE 등 주주 환원이 주요 국가 대비 낮은 수준으로이로 인해 행동주의 투자가 활발히 진행중인 실정이다.

글로벌 리서치 기관 ‘Insightia’에 따르면 국내 행동주의 캠페인 활동 수는 2022년 말 기준 글로벌 5위 수준으로 이는 경제 규모 대비 높은 수준이라는 것이다.

통상 행동주의 투자는 목적에 따라, 상대적으로 소극적이지만 회사 정책의 변화를 유도하는 ‘재무적’, ‘경영 정책적’, ‘경영진 보상’ 목적과, 적극적으로 회사의 변화를 주도하는 ‘전면전 M&A’, ‘포트폴리오 재조정’, ‘거버넌스’ 목적 등 총 6가지로 나눌 수 있다.

임 공동 대표는 "글로벌 행동주의 전략 비중 변화를 중심으로 보면 한국시장은 현재 2000년에서 2014년까지 글로벌시장에서 유행한 거버넌스 중심의 과도기로 판단된다"라며 "향후 행동주의적 투자가 성숙화 될수록 비핵심 자산 매각 및 신규 M&A 투자를 목적으로 하는 포트폴리오 재조정 목적의투자도 증가할 것이며 그 과정에서 사모펀드의 역할이 중요해질 것"이라고 전망했다.

특히 그는 거버넌스 개선을 위한 투자 집행 시 최대주주 협력없이 펀드가 일방적으로 주주가치 증대를 관철하는 것보다는, 최대주주와 협력을 통한 주주가치 증대가 가장 효과적인 방법으로 이를 통해 투자자나 최대주주 모두 윈윈이 가능하다고 봤다.

임 공동 대표는 "글로벌 유수 컨설팅 업체에 따르면 주주환원은 투자자와 기존 지배 주주 중 단일 승자가 아닌 협력을 통한 지배구조 개선시　더 높은 주주 환원 수익률을 달성했다"라며 "실제 A제약사의 경우 적대적 M&A 위협이 존재하는 상황에서, 이를 레버리지하여 거버넌스 및 포트폴리오 개편이 가능한 투자 기회를 포착했고 주주간계약 체결을 통해 사모펀드와 대주주간 우호적 파트너십 속에서 지배구조 개편이 가능했다"라고 전했다.

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