[기자수첩] 외국인 탈출구 된 한국 증시

강중모 증권부

국내 증시에서 외국인의 존재감은 절대적이다. 외국인이 사면 지수가 오르고, 팔면 시장이 흔들린다. 최근 국내 증시가 보여주는 모습은 이 같은 수급의 냉혹한 현실을 다시 한번 확인시켜 준다. 최근 1개월 외국인이 30조원에 육박하는 주식을 팔아치우는 동안 개인과 기관은 약 17조원을 순매수하며 매물을 받아냈다. 막대한 자금이 시장에 유입됐지만 주가는 좀처럼 반등하지 못했다. 누군가에게는 저가매수 기회였겠지만 다른 누군가에게는 탈출의 기회였던 셈이다. 문제는 매수 주체가 바뀌었는데도 시장의 방향은 달라지지 않았다는 점이다. 개인과 기관이 외국인의 매도 물량을 받아내는 동안 주가가 계속 하락했다면 이들의 매수는 결과적으로 외국인의 매도 출구를 열어준 셈이 된다.

물론 외국인의 자금이탈을 의도적 시장교란으로 볼 근거는 없다. 글로벌 금리와 환율, 지정학적 위험 등 다양한 요인에 따라 투자 판단을 내린 결과일 수 있다. 다만 외국인의 매도세가 이어질수록 그 물량을 받아낸 국내 투자자의 손실 부담이 커지는 구조는 분명히 짚어볼 필요가 있다.

우려스러운 것은 국내 투자자의 매수 여력이 무한하지 않다는 사실이다. 주가가 하락하면 저가매수에 나섰던 투자자들의 평가손실이 커지고 추가 매수 여력도 줄어든다.

특히 신용융자를 활용한 투자자들은 주가 하락에 따른 담보 부족과 반대매매 위험까지 감당해야 한다. 금융당국이 증권사의 신용융자 담보비율 유지 의무를 3개월간 한시적으로 면제한 것도 이런 악순환을 막기 위한 조치다.

하지만 반대매매 규제 완화가 시장의 체력을 회복시켜 주는 것은 아니다. 지금의 증시는 단순히 매수세가 부족한 시장이 아니라 매도 압력을 감당할 수 있는 매수 주체가 얼마나 오래 버틸 수 있느냐가 관건인 시장이다.

과거 '양털 깎기'라는 표현은 글로벌 자본의 이동으로 신흥국 시장이 흔들리고, 그 과정에서 현지 투자자들이 손실을 떠안는 상황을 빗대곤 했다. 지금의 국내 증시를 여기에 그대로 대입할 수는 없다.

그러나 외국인이 빠져나간 자리를 국내 투자자들이 채우고, 그 대가로 손실 부담까지 떠안는 상황이 반복된다면 시장은 그 구조를 되돌아봐야 한다. 외국인이 팔고 개인이 사는 것 자체가 문제는 아니다.

그 과정에서 국내 투자자의 손실만 쌓이고 있다는 것이 문제다.

저가매수는 투자자의 선택이지 의무가 아니다. 국내 투자자에게 무조건 버티라고 요구하기 전에 외국인이 왜 떠나는지, 그들이 돌아올 만한 시장 환경은 갖춰져 있는지부터 따져봐야 한다.

[email protected] 강중모 증권부

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