PF·회사채 유동화 9조2천억 줄 때
신용파생 기초 잔액 4조7천억 늘어
AB사채 순증가액의 96.5% 차지
■AB사채 증가분 96.5% 신용파생 집중…PF·회사채는 9.2조 감소
12일 코스콤CHECK에 따르면 지난 11일 기준 국내 유동화증권 발행잔액은 237조5124억원으로 연초 대비 6조5360억원(2.7%) 감소했다. 반면 신용파생상품 기초 유동화증권 잔액은 연초 18조2741억원에서 22조9846억원으로 4조7105억원(25.8%) 급증했다. 전체 시장에서 차지하는 비중도 7.5%에서 9.7%로 높아졌다.
특히 전체 자산유동화사채(AB사채) 순증가액 4조8917억원의 96.5%가 신용파생상품에서 발생했다. 사실상 AB사채 시장의 순증가분 대부분을 신용파생상품이 차지한 셈이다.
반면 PF대출채권 기초 유동화잔액은 4조3553억원(7.4%) 감소한 54조5665억원, 회사채 기초 유동화잔액은 4조8663억원(8.9%) 줄어든 49조5703억원으로 집계됐다. 두 부문의 감소액만 9조2216억원에 달한다. 일반 대출채권 기초 유동화잔액도 3조909억원(8.6%) 감소했다.
시장에서는 신용파생 거래 확대의 배경으로 신용부도스와프(CDS) 스프레드 변동에 따른 헤지·수익거래 수요를 꼽는다. 국가나 기업의 신용위험이 높아져 CDS 프리미엄이 확대되면 위험을 회피하려는 수요와 이를 인수해 수익을 확보하려는 수요가 맞물릴 수 있다는 설명이다.
신용평가업계 관계자는 "국가나 기업의 신용도에 영향을 미칠 사건이 발생하면 CDS 스프레드가 확대되고 신용위험을 헤지하려는 수요도 증가할 수 있다"고 말했다.
유동화업계 관계자는 "신용파생 유동화는 약 20년 전부터 이뤄진 거래로, 프리미엄 확대에 따른 수익거래와 차익거래 수요가 발행 증가로 이어질 수 있다"며 "만기가 5~10년에 이르는 장기물의 잔액 누적 효과도 고려해야 한다"고 설명했다.
■SK하이닉스부터 영국·프랑스 국채까지…'신용위험 거래' 다변화
신용파생 유동화는 파생계약을 통해 국가나 기업의 신용위험을 유동화증권의 수익·상환 구조에 연결하는 방식이다. 최근 국내 대기업뿐 아니라 해외 국채까지 거래 대상으로 활용되고 있다.
특수목적회사(SPC) 디에이치싱글제이차는 지난달 15일 총 121억3000만원 규모의 CDS 기초 AB사채를 발행했다.
기초자산에는 BNK투자증권과 SK하이닉스, 고려아연 무보증사채 관련 항목이 포함됐다. 한양증권이 주관을 맡았으며 120억원 규모 사채의 표면이율은 연 4.8%, 만기는 2031년 12월이다.
해외 국가신용위험을 활용한 거래도 눈에 띈다. 메타코어제일차는 지난 4월 교보증권이 발행한 500억원 규모의 사모 파생결합사채와 본드 포워드 계약상 권리를 기초로 500억원의 자산유동화기업어음(ABCP)을 발행했다. 메리츠증권이 주관사와 자산관리자를, 교보증권이 파생계약 거래상대방을 맡았다.
주목할 점은 500억원 규모의 유동화증권에 명목금액 7억5000만파운드(원화 1조원 이상)의 파생계약이 연계됐다는 것이다.
준거대상은 영국 정부, 준거채무는 2035년 9월 만기 영국 물가연동국채다. 영국 정부의 지급불이행이나 채무재조정 등 신용사건이 발생하면 SPC가 교보증권에 정산금을 지급해야 할 수 있다. 계약조건에 따라 정산금이 SPC의 보유자산 500억원을 초과할 가능성도 있다. 다만 1조원대 명목금액이 실제 지급액이나 손실액을 의미하지는 않는다.
금융투자업계 관계자는 "신용사건이 발생하면 SPC에 지급의무가 생기지만 보유자산은 500억원 수준"이라며 "부족분을 별도로 보전해 주는 구조는 아니다"라고 언급했다.
프랑스 국채 관련 신용파생 유동화 거래도 확인됐다. 케이에스에프제육차의 기초자산은 합성 부채담보부증권(CDO)으로 분류됐으며 세부 정보에는 메리츠증권과 프랑스 국채 관련 항목이 포함됐다. 기초자산 금액은 6500만유로로 표시됐다.
[email protected] 김현정 기자
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