[파이낸셜뉴스] DS투자증권은 23일 두산에 대해 지배구조 개편 최고 수혜를 볼 것으로 봤다. 김수현 리서치센터 센터장은 "두산은 밥캣 지배력이 13.8%에서 42%로 증가, 밥캣의 이익 현금 배당 유입, 두산로보틱스의 재무안정성 확보, M&A 규제도 해소 등 수혜가 있다"고 밝혔다. 두산은 지배구조 개편을 통해 두산 밥캣을 두산의 자회사로 편입한다. 1단계 분할을 통해 에너빌리티 신설법인, 그 자회사인 밥캣이 에너빌리티에서 떨어져 나가고 이들이 두산로보틱스와 합병한다. 두산로보틱스의 자회사가 된 밥캣의 남은 상장 주식 46%를 두산로보틱스 신주와 교환해 밥캣을 완전 자회사로 편입한다. 김 센터장은 "이 지배구조 개편이 마무리되면 두산그룹은 밥캣을 나스닥에 상장하는 방법 혹은 두산로보틱스와 합병하는 방법이라는 두 가지 옵션을 갖게 된다"고 말했다.   ggg@fnnews.com 강구귀 기자

[파이낸셜뉴스] 두산로보틱스가 그룹 지배구조 개편 추진에 강세다.  12일 오전 9시 43분 기준 두산로보틱스는 전 거래일 대비 16.06% 오른 9만 9000원에 거래되고 있다. 장중 10만600원까지 오르면서 6개월만에 10만원선을 돌파하기도 했다. 반면 두산에너빌리티는 전장 대비 5.95% 약세다.  두산그룹은 전날 계열사들을 재배치하는 사업구조 개편안을 발표했다. 두산에너빌리티 산하에 있던 두산밥캣을 두산로보틱스 밑으로 옮긴 뒤 공개매수를 거쳐 상장폐지하는 것이 핵심이다. 두산밥캣은 지난해 연간 1조3988억원의 영업이익을 올렸다. 지주사인 두산의 연결기준 영업이익(1조4363억원)의 97%를 차지하고 있다.  신한투자증권 이동헌 연구원은 "두산로보틱스는 이번 구조 재편을 통해 선진시장 고객 접점 확대, 전문서비스 시장 선점 강점이 기대된다"며 "다만 두산밥캣 주주 입장에서는 로봇 산업에 투자를 원하지 않을 경우 매도를 예상한다"고 밝혔다. nodelay@fnnews.com 박지연 기자

두산그룹의 중층적 지배구조가 계열사들의 리스크를 확대시키고 있다는 지적이 나왔다. 이 같은 지배구조 때문에 중심에 위치한 두산중공업의 신용위험이 빠르게 그룹 전반으로 확산되고 있다는 설명이다. 정익수 한국신용평가 연구원은 9일 '크레딧 이슈 점검' 주제로 열린 웹세미나에서 "최대주주→두산→두산중공업→두산인프라코어, 두산건설로 이어지는 중층적 지배구조가 부정적 계열요인을 부각 시키고 있다"고 말했다. 그러면서 "두산그룹의 사업역량은 중공업과 건설기계에 집중됐다"면서 "국내 탈원전, 탈석탄 정책 등으로 인한 중공업의 불리한 수주환경, 건설기계의 업황둔화, 건설의 국내 주택 경기 하강 등 제반 사업환경이 비우호적인 국면에 진입해 그룹 주력사업의 실적기반은 약화될 것"이라고 진단했다. '엎친데 덮친' 격으로 코로나19의 부정적 영향에 중공업, 건설 등의 실적 둔화 우려가 커진 상황이다. 정 연구원은 "그룹의 순차입금 규모가 10조원을 웃돌아 재무부담이 과중하다"면서 "채무 상환능력이 약화된 중공업과 두산건설의 유동성 대응이 그룹의 당면 핵심과제로 떠올랐다"고 설명했다. 두산중공업이 클럽모우 관련 프로젝트파이낸싱(PF)에 2200억원 규모로 지급보증을 제공하는 것도 부담이다. 아울러 두산건설에 대한 추가 지원과 지분 손상 가능성도 차입외 부담으로 꼽힌다. 정 연구원은 국책은행 지원에도 두산그룹의 유동성 부담은 지속되고 있다고 평가했다. 두산그룹의 지난해 말 기준 단기성 차입비중은 85%, 연내 만기도래 회사채 및 기타 시장성 차입금은 약 2조원을 상회한다. 이 중 1조8879억원 규모의 차입금 만기가 올해 상반기 내에 도래한다. 정 연구원은 "국책은행이 3월 1조원 규모의 한도 여신 제공으로 당면 유동성 위험은 완화했다"며 "여전히 단기화된 차입구조와 저하된 자금조달 능력 등을 감안하면 유동성 부담은 지속될 것"이라고 말했다.이렇다보니 두산건설의 신용도도 흔들리고 있다. 모회사인 두산중공업의 재무위험 확대로 계열 지원가능성도 불확실하기 때문이다. 정 연구원은 "강도 높은 자구책이나 의미있는 실적 반전 없이는 두산그룹 주요 계열사들의 신용등급 하향 가능성이 높다"고 지적했다.현재 두산중공업의 신용등급은 BBB이고 하향검토 대상에 등재된 상황이다. 두산건설의 신용등급은 투기등급인 BB-로 이마저도 신용등급 하향검토 대상이다. 지주사인 두산과 두산인프라코어의 신용등급은 각각 BBB+(부정적), BBB(안정적) 수준이다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

[파이낸셜뉴스]두산그룹의 중층적 지배구조가 계열사들의 리스크를 확대시키고 있다는 지적이 나왔다. 이 같은 지배구조 때문에 중심에 위치한 두산중공업의 신용위험이 빠르게 그룹 전반으로 확산되고 있다는 설명이다.  정익수 한국신용평가 연구원은 9일 '크레딧 이슈 점검' 주제로 열린 웹세미나에서 "최대주주→두산→두산중공업→두산인프라코어, 두산건설로 이어지는 중충적 지배구조가 부정적 계열요인을 부각 시키고 있다"고 말했다.   그러면서 "두산그룹의 사업역량은 중공업과 건설기계에 집중됐다"면서 "국내 탈원전, 탈석탄 정책 등으로 인한 중공업의 불리한 수주환경, 건설기계의 업황둔화, 건설의 국내 주택 경기 하강 등 제반 사업환경이 비우호적인 국면에 진입해 그룹 주력사업의 실적기반은 약화될 것"이라고 진단했다. '엎친데 덮친' 격으로 코로나19의 부정적 영향에 중공업, 건설 등의 실적 둔화 우려가 커진 상황이다. 정 연구원은 "그룹의 순차입금 규모가 10조원을 웃돌아 재무부담이 과중하다"면서 "채무 상환능력이 약화된 중공업과 두산건설의 유동성 대응이 그룹의 당면 핵심과제로 떠올랐다"고 설명했다. 두산중공업이 클럽모우 관련 프로젝트파이낸싱(PF)에 2200억원 규모로 지급보증을 제공하는 것도 부담이다. 아울러 두산건설에 대한 추가 지원과 지분 손상 가능성도 차입외 부담으로 꼽힌다. 정 연구원은 국책은행 지원에도 두산그룹의 유동성 부담은 지속되고 있다고 평가했다. 두산그룹의 지난해 말 기준 단기성 차입비중은 85%, 연내 만기도래 회사채 및 기타 시장성 차입금은 약 2조원을 상회한다. 이 중 1조8879억원 규모의 차입금 만기가 올해 상반기 내에 도래한다. 정 연구원은 "국책은행이 3월 1조원 규모의 한도 여신 제공으로 당면 유동성 위험은 완화했다"며 "여전히 단기화된 차입구조와 저하된 자금조달 능력 등을 감안하면 유동성 부담은 지속될 것"이라고 말했다. 이렇다보니 두산건설의 신용도도 흔들리고 있다. 모회사인 두산중공업의 재무위험 확대로 계열 지원가능성도 불확실하기 때문이다. 정 연구원은 "강도 높은 자구책이나 의미있는 실적 반전 없이는 두산그룹 주요 계열사들의 신용등급 하향 가능성은 높다"고 지적했다. 현재 두산중공업의 신용등급은 BBB이고 하향검토 대상에 등재된 상황이다. 두산건설의 신용등급은 투기등급인 BB-로 이마저도 신용등급 하향검토 대상이다. 지주사인 두산과 두산인프라코어의 신용등급은 각각 BBB+(부정적), BBB(안정적) 수준이다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

두산그룹의 지배구조 개편으로 두산중공업과 두산인프라코어·두산밥캣의 수직 계열구조가 해소될 전망이다. 국책은행이 두산중공업에 1조원 자금지원을 결정하며 원활한 자금조달을 위해 이들의 지분구조 변화를 요구하면서다. 2일 금융투자업계에 따르면 두산그룹의 지배구조 개편방안으로 두산중공업을 사업회사와 투자회사로 분할한 후 ㈜두산이 투자회사를 합병하는 방안이 가장 유력하게 제기된다. ㈜두산이 직접 두산인프라코어 지분을 매입할 경우 부족한 현금성자산(1300억원)에 따른 자금조달과 과도한 무형자산 영업권(3조원)에 대한 상각 문제가 제기될 수 있어서다. 앞서 채권단은 유동성 위기를 겪고 있는 두산중공업에 1조원 자금을 지원하며 고강도 자구안을 요구했다. 자구안에 '알짜'인 인프라코어, 밥캣을 통한 자금조달 계획이 포함돼 이들의 수직 계열구조를 해소할 것을 주문한 것으로 알려졌다. 모회사의 재무리스크가 자회사와 손자회사로 전이되는 것을 막기 위한 조치다. 실제 두산그룹 지배구조는 수직 계열화돼 있다. 지난해 말 기준 지주사인 ㈜두산이 두산중공업 지분 34.36%를 보유했고, 두산중공업은 중간지주사 역할을 맡아 두산건설(100%), 인프라코어(36.27%) 지분을 갖고 있다. 인프라코어는 밥캣 지분을 51.05% 보유하고 있다. 두산중공업의 분할이 이뤄질 경우 이들은 재무리스크 해소 측면에서 긍정적으로 작용할 전망이다. 두산중공업이 분할하면 사업회사 아래엔 100% 자회사인 두산건설만 남고, 인프라코어와 밥캣은 투자회사의 자회사로 남아 재무리스크를 상당부분 해소할 수 있다는 판단이다. 저평가에서 탈피하는 것도 기대해 볼 수 있다. 이동헌 대신증권 연구원은 "인프라코어와 밥캣은 두산중공업의 재무리스크에 따른 동반부실 우려로 저평가가 지속됐다"며 "이들의 주가수익비율(PER)은 각각 5.0배, 7.1배로 경쟁사 대비 48.3%, 27.6% 싸게 거래돼왔다"고 설명했다. 시장은 두산그룹의 이 같은 지배구조 개편 전망을 이미 호재로 평가하고 있다. 그룹 지배구조 변화 가능성이 거론된 지난 1일 인프라코어와 밥캣 주가는 전 거래일 대비 각각 13.51%, 16.99% 상승한 3570원, 2만1000원을 기록했다. 장중 각각 28.8% 오르며 가격제한폭(상한가)까지 뛰기도 했다. mjk@fnnews.com 김미정 기자

공정거래위원회가 LG, 한진, 두산의 총수(동일인)를 변경했다. 또 카카오, HDC(옛 현대산업개발)을 상호출자제한 기업집단으로 지정했다. 애경과 다우키움을 공시대상 기업집단으로 추가했다. 공정위는 기존 동일인의 사망으로 동일인을 변경해야 할 중대·명백한 사유가 발생한 LG, 한진, 두산 등 3개 기업집단의 동일인을 변경했다고 15일 밝혔다. 동일인은 기업집단에서 실질적인 지배력을 가진 사람을 지칭한다. 계열사 범위을 정하고 공정위의 대기업집단 관련 정책의 기준점으로 통한다.  LG는 고 구본무 회장에서 구광모 회장으로, 한진은 고 조양호 회장에서 조원태 회장으로, 두산은 고 박용곤 명예회장에서 박정원 회장으로 각각 교체됐다. 공정위는 "창업주 이후 4세대인 동일인이 등장하는 등 지배구조상 변동이 시작되고 있는 것으로 보인다"고 판단했다. 최근 경영 세대 교체가 이뤄진 현대차(정의선 부회장)와 효성(조현준 회장)은 동일인 변화가 없었다. 최대주주의 주식 변동이 없기 때문으로 보인다. 박삼구 전 금호아시아나그룹 회장과 이웅열 전 코오롱 회장도 그룹 경영에서 물러났지만 공정위는 동일인을 유지했다. 공정위는 또한 자산총액 5조원 이상인 59개 기업집단을 공시대상 기업집단으로 지정·통지했다. 이들 기업집단에 속한 회사는 2103개이다. 공시대상 기업집단 수는 전년 대비 1개 줄었고, 소속회사 수는 20개 늘었다. 애경이 자산총액 5조2000억원, 다우키움이 5조원으로 이번에 새로 지정됐다. 메리츠금융(금융전업), 한솔(4조8000억원), 한진중공업(2조6000억원) 등은 제외됐다. 이들 공시대상 기업집단 중 자산총액 10조원 이상인 34개 기업집단(소속회사 1421개)는 상호출자제한 기업집단으로 지정했다. 상호출자제한 기업집단 수는 같은 기간 2개 증가했고, 회사 수도 89개 늘었다. 특히 지난해 말 기준 자산총액 10조6000억원인 카카오와 HDC가 포함됐다. 이번 지정으로 공정거래법상 경제력 집중억제시책의 적용대상이 확정됐다. 공정위는 이달말까지 신청 마감인 공시대상 기업집단의 주식소유현황 분석해 내부지분율 등 소유구조를 공개하고, 단계적으로 내부거래 현황, 지배구조 현황 등도 발표할 예정이다. km@fnnews.com 김경민 기자

KB증권은 16일 두산의 인적분할 결정이 지배구조에 미치는 영향이 제한적이라고 진단했다. 김준섭 연구원은 이날 보고서에서 "전날 두산그룹 지배구조의 정점에 있는 두산이 3개 회사로 인적 분할한다는 계획을 공시했다"며 "인적분할이라는 점에서 두산그룹의 지배구조에 미치는 영향은 제한적"이라고 말했다. 두산은 기존에 운영하고 있던 사업인 유기발광다이오드(OLED) 및 동박·전지박 사업부문을 인적분할해 두산솔루스를, 국내연료전지 사업부문을 인적분할해 두산퓨얼셀을 설립한다는 내용을 의결했다. 분할 전 두산이 보유하고 있던 자기주식 18.1%로 인해 분할 후 존속법인이 두산솔루스, 두산퓨얼셀의 지분 18.1%를 보유하는 형태이다. 그는 "지난해 말 기준 두산의 종속기업 및 관계기업 투자는 1조9100억원"이라며 "이에 따른 지주비율(종속기업 및 관계기업 투자/자산총계)이 45.6%로 공정거래법 시행령에 따른 지주회사 강제전환이 당장 일어나지 않을 것"이라고 말했다. 공정거래법 시행령 제2조(지주회사의 기준)에 따르면 자회사 주식가액의 합계액이 해당 회사 자산총액의 50% 이상일 경우 지주회사로 강제 전환된다. 지주비율 증가에 따라 두산의 종속법인이 지주회사로 강제 전환된다고 하더라도 신설 법인의 분할비율은 10% 미만으로 지주회사 의무지분 비율 요건을 확보하기 위한 비용이 크지 않을 것이라고도 덧붙였다. 그러면서 그는 "현재 두산은 손자회사인 두산건설과 자회사인 두산중공업의 연쇄적인 유상증자 리스크에 직면했다"며 "그러나 두산이 인적분할의 방법을 택했다는 점에서 이번 분할은 자회사에 대해 유상증자와 별개의 구조 재편으로 판단"한다고 덧붙였다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

두산밥캣은 종속회사인 두산밥캣 EMEA가 두산밥캣 엔지니어링을 흡수합병하기로 결정했다고 30일 공시했다. 두산밥캣은 "경영효율성 제고를 위한 EMEA(유럽·중동·아프리카)지역 지배구조 개편의 일환"이라고 설명했다. bhoon@fnnews.com 이병훈 기자

두산중공업은 한국기업지배구조원 주최로 21일 서울 여의도 한국거래소에서 열린 '2013 기업지배구조 우수기업' 시상식에서 대상을 수상했다고 밝혔다. 기업지배구조 우수기업은 한국기업지배구조원에서 매년 모든 상장법인을 대상으로 기업의 지배구조와 사회적, 환경적 기여도를 포함한 지속 가능 경영 능력을 종합적으로 평가해 선정한다. 올해 평가 대상 기업은 총 867개사였다. 두산중공업은 환경경영, 사회책임경영, 지배구조 등 3개 부문 평가에서 두루 높은 점수를 받았다. 특히 사외이사 후보 추천위원 전원이 사외이사로 구성돼 지배구조에서 독립성을 확보한 점과 △베트남, 인도 등지에서 시행하는 지역 맞춤형 글로벌 사회공헌(CSR) 활동 △협력업체에 대한 환경경영 성과 관리체계 운영 등이 주요 성과로 평가 받았다. 두산중공업 한기선 사장은 "앞으로도 기업의 사회적 책임을 다하고 사회와 더불어 상생하면서 투명하고 지속 가능한 성장을 할 수 있도록 더욱 노력하겠다"고 말했다. aber@fnnews.com 박지영 기자

두산중공업은 한국기업지배구조원 주최로 21일 서울 여의도 한국거래소에서 열린 '2013 기업지배구조 우수기업' 시상식에서 대상을 수상했다고 밝혔다. 기업지배구조 우수기업은 한국기업지배구조원에서 매년 모든 상장법인을 대상으로 기업의 지배구조와 사회적, 환경적 기여도를 포함한 지속 가능 경영 능력을 종합적으로 평가해 선정한다. 올해 평가 대상 기업은 총 867개사였다. 두산중공업은 환경경영, 사회책임경영, 지배구조 등 3개 부문 평가에서 두루 높은 점수를 받았다. 특히 사외이사 후보 추천위원 전원이 사외이사로 구성돼 지배구조에서 독립성을 확보한 점과 △베트남, 인도 등지에서 시행하는 지역 맞춤형 글로벌 사회공헌(CSR) 활동 △협력업체에 대한 환경경영 성과 관리체계 운영 등이 주요 성과로 평가 받았다. 두산중공업 한기선 사장은 "앞으로도 기업의 사회적 책임을 다하고 사회와 더불어 상생하면서 투명하고 지속 가능한 성장을 할 수 있도록 더욱 노력하겠다"고 말했다. aber@fnnews.com 박지영 기자