[파이낸셜뉴스]지난 6월 시중에 풀린 돈이 16조원 넘게 늘며 통화량이 14개월째 증가했다. 미 연방준비제도의 금리인하 기대가 커지면서 단기 채권형 펀드를 중심으로 수익증권에만 10조원에 넘게 쏠린 결과다. 13일 한국은행이 발표한 ‘2024년 7월 통화 및 유동성’에 따르면 7월 광의통화(M2, 계절조정계열·평균잔액)는 4053조9000억원으로 전월 대비 16조3000억원 증가했다. 전월(0.6%)에 비해 증가폭(0.4%)은 줄었다. M2는 현금통화, 요구불 예금, 수시입출식 저축성 예금 등 협의통화(M1)에 머니마켓펀드(MMF), 2년 미만 정기 예·적금, 수익증권, 양도성예금증서(CD), 환매조건부채권(RP) 등을 더한 것이다. 주로 시중에 풀린 통화량을 표현할 때 사용되는 넓은 의미의 지표다. M2는 지난해 3월부터 5월까지 1999년 이후 24년 만에 처음으로 3개월 연속 하락세를 나타냈다. 이후 지난해 6월부터 반등해 올해 7월까지 14개월 연속 상승세를 기록 중이다. 7월 M2의 전년 동월 대비 증가율은 6.2%로 전월 증가폭(6.1%)을 상회했다. 금융상품별로는 수익증권이 10조8000억원, 기타 통화성 상품이 5조8000억원 증가했다. 정기예·적금도 5조3000억원 늘어났다. 반면 수시입출식 저축성예금과 금융채는 각각 5조9000억원, 3조원 감소했다. 한은 관계자는 “수익증권은 미 연방준비제도의 금리인하 기대 강화 등의 영향으로 단기 채권형 펀드를 중심으로 큰 폭 증가했고 기타 통화성상품은 외화예수금과 CMA로 자금이 유입되며 증가했다”며 “정기예·적금은 금리 고점 인식 및 은행의 자금유치 노력 등으로 늘었다”고 설명했다. 이어 “수시입출식 저축성예금은 지방정부를 중심으로 감소했고 금융채는 통화안정증권 및 은행채가 순상환되며 감소 전환했다”고 덧붙였다. 경제주체별로는 가계 및 비영리단체가 정기예·적금을 중심으로 18조9000억원 늘며 가장 크게 증가했고 기타금융기관은 수익증권을 중심으로 4조3000억원 증가했다. 기업은 정기예·적금 및 수익증권을 중심으로 위주로 3조6000억원 증가했다. 기타부문은 정기예·적금과 수시입출식 저축성예금을 기반으로 2조3000억원 감소했다. 수시입출식 저축성예금과 요구불예금이 줄면서 단기자금 지표인 M1(1216조6000억원)은 전월대비 4조원 감소했다. 전월 대비로는 0.3% 감소, 전년 동월 대비로는 2.5% 증가한 수치다. M1은 언제든 ‘현금화’가 가능해 높은 수익률을 따라 움직이기 쉬운 자금을 뜻한다. 금융기관 유동성은 전월보다 9조8000억원 증가했고, 광의유동성은 전월 말보다 1조8000억원 감소했다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

"시장 참가자들의 말을 들어보니까 '편한데 왜 바꾸냐' '그냥 써도 별 문제가 없다'는 반응이 많았다. 우리(정책당국)가 강하게 국내 무위험지표금리(KOFR) 가이드라인을 제시해야 할 필요성을 느낀 순간이다." 한국은행 최용훈 금융시장국장은 2일 "이번 컨퍼런스 의미는 시장참가자들이 양도성예금증서(CD) 금리의 문제점에 대해 공감하고 정책당국이 앞으로 가야할 '깃발'을 정확히 꽂았다는 것"이라고 말했다. 지난달 28일 열린 '국내 KOFR 활성화를 위한 주요 과제 및 향후 추진방향' 정책 컨퍼런스 얘기다. KOFR은 국채와 통화안정증권을 담보로 하는 익일물 환매조건부채권(RP) 금리를 사용해 산출한다. CD금리가 한은 기준금리와 격차가 크고 발행되지 않는 날도 있어 전문가가 자의적으로 금리를 반영할 가능성이 큰 반면, KOFR은 금융시장의 여건을 신속하고 정확하게 반영한다. 한은은 이번 컨퍼런스를 통해 행정지도, 인센티브 방안을 도입하는 등 지표금리 전환 속도전에 돌입할 것을 천명했다. ■글로벌 표준과 맞지 않는 CD한은의 이번 KOFR 활성화 방안을 두고 일각에서는 "국제기구의 권고, 글로벌 추세라는 이유 만으로 국내 관행을 바꿔야 하느냐"고 지적한다. 외국인들에게 안방문을 열어줄 수 있다는 우려에서다. 최 국장은 "'은행의 신용위험이 커질 때(CD금리가 상승할 때) 개인이 부담하는 이자가 늘어나는 구조가 바람직한가'라는 근본적인 질문에서부터 KOFR 도입이 시작됐다"면서 "이런 질문에는 국내외의 구분이 있을 수 없다. 글로벌 스탠다드에 부합하는 것 자체가 중요하다"고 말했다. 그는 "특히 역외 거래량이 매우 많은 파생상품 거래의 경우 글로벌 투자자 사이에서 CD금리가 계속 사용되고 있는 국내 관행에 대해 문제를 제기하고 있다"며 "문제가 있는 준거금리를 개선된 새로운 지표금리로 바꾸자는 것이기 때문에 외국인들에 혜택을 주는 의미로 해석되기는 어렵다"고 강조했다. 최 국장은 금융거래 안정성 제고 측면에서도 KOFR의 활성화가 시급하다고 전했다. 글로벌 금융위기 이후 여러 국가에서 파생상품의 가치평가시 무위험금리를 활용하고 있으나 한국은 신용위험이 포함된 CD금리를 활용하고 있어 가치산정에서 구조적 괴리가 발생한다는 것이다. 최 국장은 "CD금리를 활용해 파생상품의 가치를 산정할 경우 금융기관 간의 손익평가 왜곡, 청산증거금의 과대·과소 산출 등으로 금융상품 거래의 안정성이 저하될 수 있다"고 짚었다. 이어 "금융상품 거래의 준거금리로서 KOFR가 전반적으로 확산되면 통화정책의 실물부문에 미치는 효과도 제고될 수 있다"며 "KOFR 산출의 기초자료가 되는 국채, 통안채 담보 익일물 거래 규모는 일평균 60조원 내외"라고 말했다. ■"CD, KOFR와 교환관계 만들 것"한은은 지난 2012년 은행들의 금리 담합사건 이후 리보금리가 폐지된 것과 달리, 단기간에 CD금리 사용을 강제로 중단을 하지는 않을 방침이다. 다만, 중장기적으로 CD금리 연계 거래규모가 축소돼 지표금리로서의 중요도가 크게 낮아지면 '금융거래지표의 관리에 관한 법률'상 중요지표에서 해제될 가능성이 있다는 입장이다. 최 국장은 "CD금리가 법상 중요지표로 지정된 배경에는 CD금리의 범용성, 이와 연계된 금융거래의 유동성이 있으므로 당분간 중요지표로 관리할 필요가 있다"며 "다만, 시장 관행의 변화와 지표금리 전환이 연착륙돼 CD금리가 시장의 선택을 받지 않는 상황이 오면 자연스럽게 CD금리가 시장에서 퇴장하는 상황이 올 수 있을 것"이라고 설명했다. 이 때문에 CD금리에서 KOFR로 지표금의리 '전환 과정'이 중요해졌다. 한은은 원활한 전환을 위해 이들의 관계식 정립에 나설 계획이다. 우리나라보다 먼저 리보금리에서 RFR로 전환한 주요 선진국은 국제스왑파생상품협회(ISDA)가 리보 중단에 대비해 제시한 리보 대체금리(Fallback rate)를 참조해 리보와 RFR 간에 베이시스 스왑 등을 실시했다. 이에 점진적으로 리보가 연계된 금융거래의 포지션이 줄었다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

[파이낸셜뉴스] “시장 참가자들의 말을 들어보니까 ‘편한데 왜 바꾸냐’, ‘그냥 쓰고 있어도 별 문제가 없다’는 반응이 많았다. 우리가(정책당국) 강하게 국내 무위험지표금리(KOFR) 가이드라인을 제시해야 할 필요성을 느낀 순간이다” 최용훈 한국은행 금융시장국장(사진)은 2일 파이낸셜뉴스와 인터뷰에서 “이번 컨퍼런스의 의미는 시장참가자들이 CD금리의 문제점에 대해 공감하고 정책당국이 앞으로 가야할 ‘깃발’을 정확히 꽂았다는 것”이라며 이같이 말했다. KOFR은 국채와 통화안정증권을 담보로 하는 익일물 환매조건부채권(RP) 금리를 사용해 산출한 무위험지표금리다. CD금리가 한은 기준금리와 격차가 크고 발행되지 않는 날도 있어 전문가가 자의적으로 금리를 반영할 가능성이 큰 데 반해 KOFR는 금융시장 여건을 신속하고 정확하게 반영한다. 한은은 지난달 28일에 컨퍼런스를 통해 행정지도, 인센티브 방안을 도입하는 등 지표금리 전환 속도전에 돌입할 것을 천명했다. 최 국장은 “CD금리는 실거래가 부진해 전문가의 ‘판단’에 의해 호가가 결정되는 상황이 발생한다”며 “지난 3월 발족한 워킹그룹을 통해 정책당국이 명확한 로드맵을 제시하고 속도감 있게 추진해 글로벌 스탠다드에 부합하도록 KOFR 거래를 활성화시켜야 한다는 의견을 모으게 됐다”고 말했다. ■글로벌 표준과 맞지 않는 CD 대신 KOFR 적극 활용 추진한은의 이번 KOFR 활성화 방안을 두고 일각에서는 국제기구의 권고, 글로벌 추세라는 이유만으로 기존의 국내 관행을 바꿔야하냐는 지적 나온다. 외국인들에게 안방문을 열어줄 수 있다는 우려다. 이를 두고 최 국장은 "은행의 신용위험이 커질 때(CD금리가 상승할 때) 개인이 부담하는 이자가 늘어나는 구조가 바람직한가라는 근본적인 질문에서부터 KOFR 도입이 시작되었으며 이러한 질문에는 국내외의 구분이 있을 수 없다"며 글로벌 스탠다드에 부합하는 것 자체가 중요하다고 설명했다. 금융상품은 국내에서만 거래되는 것이 아니라 전세계에서 동시다발적으로 거래되기 때문에, 글로벌 기준에 부합하는 거래 관행의 정립이 매우 중요하다는 의미다. 그는 글로벌 스탠다드에 부합하지 않을 경우 국내 금융시장에 대한 국제적인 신뢰도가 저하되고 이에 따른 거래 위축도 피할 수 없을 것이라고 경고했다. 최 국장은 “특히 역외 거래량이 매우 많은 파생상품 거래의 경우 글로벌 투자자들 사이에서 CD금리가 계속 사용되고 있는 국내 관행에 대해 문제를 제기하고 있는 상황”이라며 “이미 역외거래량이 많은 파생상품 거래 등에서 기존에 문제가 있는 준거금리를 개선된 새로운 지표금리로 바꾸자는 것이기 때문에 외국인들에게 일방적인 혜택을 주는 의미로 해석되기는 어렵다“고 설명했다. 그는 금융거래 안정성 제고 측면에서도 KOFR 활성화가 시급하다고 짚었다. 대부분 국가에서는 글로벌 금융위기 이후 파생거래에 대한 담보 교환 및 중앙청산이 확대(거래상대방 신용위험 제거)됨에 따라 파생상품의 가치평가 시 무위험금리를 활용하고 있으나 우리나라는 신용위험이 포함된 CD금리를 활용하고 있어 가치산정에 있어서도 구조적 괴리가 발생한다는 것이다. 최 국장은 “CD금리를 활용해 파생상품의 가치를 산정할 경우 금융기관간 손익평가 왜곡, 청산 증거금의 과대, 과소 산출 등으로 금융상품 거래의 안정성이 저하될 수도 있다”고 지적했다. 이어 그는 “금융상품 거래의 준거금리로서 KOFR가 전반적으로 확산되면 통화정책의 실물부문에 미치는 효과도 제고될 수 있다”며 “KOFR 산출의 기초자료가 되는 국채, 통안채 담보 익일물 거래 규모는 일평균 60조원 내외 규모”라고 말했다. KOFR이 시장 상황을 적시에 반영하는 지표금리인 만큼 자칫 초단기 금리의 변동성을 너무 크게 반영할 수 있다는 지적에 대해서도 선을 그었다. 통상 단기자금시장 금리는 금융기관의 규제 비율 준수를 위해 분기말 등 특정시기에 일시적으로 금리가 급등락하는 경향이 있다. 때로는 은행의 지급준비금 상황을 반영하여 변동성이 증폭되기도 한다. 최 국장은 “한국은행도 금리의 급변동이 KOFR 파생상품의 가치평가에 영향을 미칠 수 있으며, 대출 등 다른 연계시장에서의 활용도를 고려할 때 잠재적으로 금융기관의 KOFR 활용에 불편을 초래할 가능성도 있는 만큼 유의할 필요가 있다는 인식을 하고 있다”며 “KOFR 활용의 제약요인으로 작용하지 않도록 RP 시장의 중장기적인 제도 개선 사항으로서 익일물 RP금리의 변동성 완화 방안을 검토할 생각”이라고 말했다. 이어 “KOFR 기반 거래가 확대되어 관련된 유동성이 풍부해질 경우 이러한 변동성도 다소 완화될 것”이라고 기대했다. ■언젠가는 사라질 CD...“KOFR와의 교환관계 만들 것”한은은 지난 2012년 은행들의 금리 담합사건 이후 리보금리가 폐지된 것과 달리 단기간에 CD금리는 사용을 강제로 중단을 하지 않겠다는 방침이다. 다만 중장기적으로 CD금리 연계 거래규모가 점차 축소돼 우리나라의 지표금리로서의 중요도가 크게 낮아지면 ‘금융거래지표의 관리에 관한 법률’상 중요지표에서 해제될 가능성도 있다는 입장이다. 최 국장은 “CD금리가 법상 중요지표로 지정된 배경에는 CD금리의 범용성과 이와 연계된 금융거래의 유동성이 있음으로 당분간 중요지표로 관리할 필요가 있다”며 “다만 시장 관행의 변화와 지표금리 전환이 연착륙되어 CD금리가 시장의 선택을 받지 않게 되는 상황이 오게 된다면 자연스럽게 CD금리가 시장에서 퇴장하는 상황도 올 수 있을 것”이라고 설명했다. 때문에 CD금리에서 KOFR로의 지표금리 ‘전환 과정’이 더 중요해졌다. 한은은 원활한 전환을 위해 둘 간의 관계식 정립에 나설 계획이다. 우리나라보다 먼저 리보금리에서 RFR로 전환한 주요 선진국은 국제 스왑 파생상품 협회(ISDA)가 리보 중단에 대비해 제시한 리보 대체금리(Fallback rate)를 참조해 리보와 RFR간 베이시스 스왑 등을 실시했다. 이에 점진적으로 리보가 연계된 금융거래의 포지션이 줄어들었다. 최 국장은 “리보 대체금리는 일종의 ‘리보와 RFR간의 교환관계식’으로 기존의 리보 연계거래가 RFR 연계거래로 원활히 전환하는데 큰 기여를 한 바 있다”며 “해외에서도 우리나라의 CD금리와 같은 기존 지표금리와 RFR를 병행 사용하는 경우 기존 지표금리의 대체금리를 RFR과의 교환관계식 형태로 마련하여 ISDA에 등록한 사례가 많다”고 설명했다. 이어 “해외사례와 시장참가자의 의견 등을 참고하여 앞으로 워킹그룹을 통해 추가적으로 논의해 나갈 계획”이라고 덧붙였다. ■정기적으로 변동-고정금리 교환하는 OIS 시장 우선 조성한은은 앞으로 발전시켜 나갈 KOFR 연계시장을 △OIS △선물 △변동금리부채권 △대출 등 크게 4가지로 선정했다. 이 중 가장 우선적으로 추진하는 곳은 OIS다. OIS는 Overnight Index Swap의 약자로 통상 말하는 Interest Rate Swap, 즉 IRS라고도 불리는 이자율스왑 거래의 종류 중 하나다. KOFR와 같은 익일물 변동금리를 일정 기간마다 주기적으로 고정금리와 교환하는 거래다. 다만 기존 IRS와 OIS 거래의 주요 차이점은 ‘변동금리의 기초만기가 3개월과 같은 기간물이냐, 익일물이냐’와 ‘변동금리 확정시점이 이자교환주기 사전이냐 사후냐’이다. 분기마다 이자를 교환하는 경우, CD-IRS 거래는 분기 초에 확정된 3개월 CD금리를 분기 말에 고정금리와 교환하는 거래인 반면, KOFR-OIS 거래는 분기 말에 분기 중 실현된 익일물 금리인 KOFR의 3개월간의 평균금리를 고정금리와 교환하는 거래다. 또 하나의 차이점은 스왑금리의 수익률곡선, 즉 가격적인 측면에서도 ‘신용 및 유동성 리스크가 반영되느냐 반영되지 않는냐’에 차이가 있다. OIS의 경우 LIBOR-IRS와 달리 거래상대 은행의 신용 및 유동성 리스크가 배제된다. 한은이 OIS 시장 조성을 우선 추진하는 건 OIS 시장은 다른 RFR 연계 파생상품이나 현물시장을 촉진하는 기초시장이라는 측면에서 중요하기 때문이다. 최 국장은 “KOFR OIS의 수익률곡선이 실거래 기반으로 형성이 되면 파생상품의 가치평가에 할인금리로 활용할 수 있고, 대출시장 등의 기간물 금리를 생성하는 데에도 활용할 수 있게 된다”며 “대출이나 채권 등 현물시장에서 파생되는 헤지 수요에 원활히 대응하기 위해서도 우선 조성할 필요가 있다”고 설명했다. FSB 등 국제기구에서도 지표금리 개혁의 핵심이 파생거래의 준거금리를 RFR로 전환하는 것이라고 제시한 바 있으며 해외에서도 RFR이 활용되는 기본시장인 OIS 시장을 우선 육성했다. 이미 OIS 시장이 형성된 주요국들은 거래대상 익일물 변동금리를 RFR로 변경해 지표금리체제 전환이 빨리 이뤄졌다. 최 국장은 “예를 들어 미국은 EFFR, 유로지역은 EONIA 등 익일물 금리를 변동금리로 활용하는 OIS 시장이 이미 형성된 경우로 기존 익일물 변동금리를 RFR로 대체하는 것이 용이했다”며 “OIS 시장이 없었던 노르웨이의 경우 RFR을 익일물 변동금리로 활용하는 OIS 시장을 신규 조성하는 데 주력했다”고 말했다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

9월 증시 첫 거래를 앞두고 여전히 △경기 침체 △엔 캐리 트레이드 청산 △인공지능(AI) 수익성 악화 등 '그레이 스완(이미 알려졌지만 마땅한 해결책이 없는 위험요인)' 관련 과제를 풀어야 한다는 지적이 나오고 있다. 이달 중순까지는 주요 경제 지표 및 정치 이벤트 등이 예정된 만큼, 박스피 탈출에 관심이 집중될 것으로 보인다. 1일 키움증권은 "국내 증시가 악재에 대한 내성과 학습효과 단계를 보일 것"이라며 이달 코스피 예상밴드를 2580~2880p로 전망했다. 키움증권 한지영 연구원은 "9월에도 지난달 시장 폭락을 유발한 그레이 스완 여진이 예상되지만, 미국의 주요 실물 지표, 9월 연방공개시장위원회(FOMC), 미국 대선 2차 토론회 등 주요 이벤트를 거치면서 불안의 축은 약해질 전망"이라고 말했다. 이어 "9월 중순까지 고배당, 퀄리티 등 방어적인 스타일 중심으로 강세가 이어질 것"이라며 "특히 밸류업지수 발표가 예정돼 있어 관련 모멘텀을 높일 수 있다"고 전망했다. 또 "불확실성이 해소되면 재차 이익 모멘텀 및 금리 인하 수혜주로 투자자들의 관심이 이동할 것"이라고 전망했다. 대신증권은 "2000년 이후 미국을 필두로 한 글로벌 증시는 9월 유독 약한 모습을 보였다"며 경계감을 나타냈다. 미국 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 2000년 이후 9월 평균 수익률이 -1.65%이고, 상승 확률도 45.8%로 연중 최저 수준이다. 2021년 이후 S&P500의 9월 평균 수익률은 -6.32%에 그쳤다. 코스피도 2000년 이후 9월 평균 수익률은 -0.92%로 연 중 두 번째로 낮았다. 2021년 이후에는 평균 수익률 -6.82% 3년 연속 하락했다. 대신증권 이경민 연구원은 "주식시장의 9월 계절성이 채권금리와 공포지수(VIX)에서도 동일하게 보인다"며 "금융 위기 이후 채권금리 반등이 유동성, 통화정책 불확실성을 자극하며 증시 조정에 원인이 됐다"고 진단했다. 다만 그는 "9월 첫째 주 코스피는 지난 2주간 보여준 매물 소화 과정을 뒤로 하고 반등 시도에 나설 전망"이라며 "여전히 강한 한국 수출 모멘텀과 미국 제조업 지수 반등, 고용지표 개선 등을 확인하며 추석 연휴 전 2700선을 돌파한다면 리스크 관리 강화 및 현금 비중 확대 기회로 활용할 필요가 있다"고 조언했다. 최근에는 바이오, 게임, 엔터, IT, 화장품 등 성장주로 분류되거나 성장세가 주목받는 업종이 높은 수익률을 보이고 있다. 한지영 연구원은 "금리 인하 기대 강화 및 이익 모멘텀이 개선되고 있는 바이오, 수출 및 수주 호조에 따른 이익 가시성을 확보한 반도체와 기계, 금리 하락에 따른 배당투자 메리트 부각, 밸류업지수 출시 기대감 등에 따라 은행, 자동차 등 중심으로 9월 증시에 대응하는 것이 적절하다"고 말했다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

#OBJECT0# [파이낸셜뉴스] 9월 증시 첫 거래를 앞두고 여전히 △경기 침체 △엔 캐리 트레이드 청산 △인공지능(AI) 수익성 악화 등 '그레이 스완(이미 알려졌지만 마땅한 해결책이 없는 위험요인)' 관련 과제를 풀어야 한다는 지적이 나오고 있다. 이달 중순까지는 주요 경제 지표 및 정치 이벤트 등이 예정된 만큼, 박스피 탈출에 관심이 집중될 것으로 보인다.   1일 키움증권은 "국내 증시가 악재에 대한 내성과 학습효과 단계를 보일 것"이라며 이달 코스피 예상밴드를 2580~2880p로 전망했다.  키움증권 한지영 연구원은 "9월에도 지난달 시장 폭락을 유발한 그레이 스완 여진이 예상되지만, 미국의 주요 실물 지표, 9월 연방공개시장위원회(FOMC), 미국 대선 2차 토론회 등 주요 이벤트를 거치면서 불안의 축은 약해질 전망"이라고 말했다. 이어 "9월 중순까지 고배당, 퀄리티 등 방어적인 스타일 중심으로 강세가 이어질 것"이라며 "특히 밸류업지수 발표가 예정돼 있어 관련 모멘텀을 높일 수 있다"고 전망했다. 또 "불확실성이 해소되면 재차 이익 모멘텀 및 금리 인하 수혜주로 투자자들의 관심이 이동할 것"이라고 전망했다.  대신증권은 "2000년 이후 미국을 필두로 한 글로벌 증시는 9월 유독 약한 모습을 보였다"며 경계감을 나타냈다.   미국 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 2000년 이후 9월 평균 수익률이 -1.65%이고, 상승 확률도 45.8%로 연중 최저 수준이다. 2021년 이후 S&P500의 9월 평균 수익률은 -6.32%에 그쳤다. 코스피도 2000년 이후 9월 평균 수익률은 -0.92%로 연 중 두 번째로 낮았다. 2021년 이후에는 평균 수익률 -6.82% 3년 연속 하락했다.  대신증권 이경민 연구원은 "주식시장의 9월 계절성이 채권금리와 공포지수(VIX)에서도 동일하게 보인다"며 "금융 위기 이후 채권금리 반등이 유동성, 통화정책 불확실성을 자극하며 증시 조정에 원인이 됐다"고 진단했다.  다만 그는 "9월 첫째 주 코스피는 지난 2주간 보여준 매물 소화 과정을 뒤로 하고 반등 시도에 나설 전망"이라며 "여전히 강한 한국 수출 모멘텀과 미국 제조업 지수 반등, 고용지표 개선 등을 확인하며 추석 연휴 전 2700선을 돌파한다면 리스크 관리 강화 및 현금 비중 확대 기회로 활용할 필요가 있다"고 조언했다.  최근에는 바이오, 게임, 엔터, IT, 화장품 등 성장주로 분류되거나 성장세가 주목받는 업종이 높은 수익률을 보이고 있다. 또 거래소의 ‘KRX 코리아 밸류업 지수’ 발표가 이달 예고된 만큼 금융과 자동차가 큰 비중을 차지할 가능성이 높아졌다.   한지영 연구원은 "금리 인하 기대 강화 및 이익 모멘텀이 개선되고 있는 바이오, 수출 및 수주 호조에 따른 이익 가시성을 확보한 반도체와 기계, 금리 하락에 따른 배당투자 메리트 부각, 밸류업지수 출시 기대감 등에 따라 은행, 자동차 등 중심으로 9월 증시에 대응하는 것이 적절하다"고 말했다.  dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스]지난 6월 시중에 풀린 돈이 23조원 넘게 늘며 통화량이 13개월째 증가했다. 금리 고점 인식에 투자 대기자금이 정기예금에만 11조원 넘게 쏠린 결과다. 13일 한국은행이 발표한 ‘2024년 6월 통화 및 유동성’에 따르면 6월 광의통화(M2, 계절조정계열·평균잔액)는 4037조6000억원으로 전월 대비 23조5000억원 증가했다. 전월(0.0%)에 비해 증가폭(0.6%)이 늘었다. M2는 현금통화, 요구불 예금, 수시입출식 저축성 예금 등 협의통화(M1)에 머니마켓펀드(MMF), 2년 미만 정기 예·적금, 수익증권, 양도성예금증서(CD), 환매조건부채권(RP) 등을 더한 것이다. 주로 시중에 풀린 통화량을 표현할 때 사용되는 넓은 의미의 지표다. M2는 지난해 3월부터 5월까지 1999년 이후 24년 만에 처음으로 3개월 연속 하락세를 나타냈다. 이후 지난해 6월부터 반등해 올해 6월까지 13개월 연속 상승세를 기록 중이다. 6월 M2의 전년 동월 대비 증가율은 6.1%로 전월 증가폭(5.9%)을 상회했다. 금융상품별로는 요구불 예금이 4조원, 기타 통화성 상품이 2조8000억원 감소했다. 반면 정기예적금은 11조4000억원 증가했고 수익증권과 MMF도 각각 9조2000억원, 5조1000억원 늘었다. 한은 관계자는 “요구불예금은 지방정부를 중심으로 감소했고, 기타통화성 상품은 기업의 수입 결제대금 지급 등으로 외화예수금이 줄면서 감소 전환했다”고 설명했다. 이어 “정기예적금은 금리 고점 인식에 따른 수요 확대 및 은행의 자금유치 노력으로 증가했고, 수익증권은 금리 인하 기대, 국내외 주가 상승 등으로 채권형 및 주식형 펀드의 증가세가 지속됐으며, MMF는 사회보장기구 자금이 유입되며 증가 전환했다”고 덧붙였다. 경제주체별로는 가계 및 비영리단체가 정기예·적금을 중심으로 10조6000억원 늘며 가장 크게 증가했고 기타금융기관은 수익증권을 중심으로 2조3000억원 증가했다. 기타부문은 수익증권을 기반으로 5조6000억원 감소했다. 기업은 기타 통화성 상품을 위주로 5000억원 감소했다. 수시입출식 저축성예금과 요구불예금이 줄면서 단기자금 지표인 M1(1220조5000억원)은 전월대비 1조원 감소했다. 전월 대비로는 0.1% 감소, 전년 동월 대비로는 3.5% 증가한 수치다. M1은 언제든 ‘현금화’가 가능해 높은 수익률을 따라 움직이기 쉬운 자금을 뜻한다. 금융기관 유동성은 전월보다 26조2000억원 증가했고, 광의유동성은 전월 말보다 42조6000억원 증가했다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

[파이낸셜뉴스] 코스피지수가 9일 장중 2600선을 회복했다. 지난 5일 급락장 이후 뚜렷한 회복세다. 미국 경기 침체 외 하락 요인으로 지목됐던 엔 캐리 트레이드 청산 여부는 여전한 경계 포인트로 지목되고 있다. 이날 증권업계에 따르면 기술주와 일본 증시를 중심으로 한 글로벌 증시 폭락 사태를 두고 다양한 진단과 주장이 나오고 있다. iM증권 박상현 연구원은 "인공지능(AI) 버블론 및 미국 경기 침체 리스크 등이 증시 폭락의 빌미를 제공했지만 또 다른 원인으로 엔 캐리 트레이드 청산발 유동성 충격을 빼놓을 수 없다"고 판단했다. 엔 캐리 트레이드는 금리가 낮은 엔화를 빌려 금리가 높은 국가의 자산에 투자하는 행위를 말한다. 최근 코로나19 팬데믹 이후 전개된 급격한 유동성 팽창이 이례적으로 경기 사이클보다 자산 가격 흐름에 더 큰 영향을 미치는 현상이 지속됐다. 박 연구원은 "유동성 충격이 앞으로도 이어진다면 미국을 위시한 글로벌 경기가 침체 국면에 재차 진입할 확률은 높아질 수밖에 없다"고 말했다. 엔 캐리 트레이드 추가 청산은 글로벌 자산시장에 커다란 잠재 위험으로 언급되고 있다. 지난 2021년 이후 본격화된 것으로 추정되는 엔 캐리 트레이드는 미국과 일본 간 통화정책 기조 전환과 이에 따른 '슈퍼 엔저 현상'의 마무리 즉, 엔화 초강세로 급격한 청산 과정이 나타났다. 다만, 2021년 이후 엔 캐리 트레이드가 본격화됐던 초기 시점의 달러·엔 환율 수준이 110~120엔 수준임을 고려할 때 달러·엔 환율 추가 하락 시 청산 압력이 다시 거세질 개연성은 충분하다. 박 연구원은 "관건은 달러·엔 환율의 추가 절상 폭으로 일본의 경제 펀더멘털 등 제반 여건 등을 고려할 때 엔화의 추가 절상 폭은 제한적 수준에 그칠 것"이라고 내다봤다. 이 점이 추가 엔 캐리 트레이드 청산이 이번과 같이 급격히 진행될 가능성을 낮추는 역할을 할 것이란 설명이다. 그는 또 "그럼에도 유동성 충격발 경기 침체 리스크에 대해서는 그 어느 때보다 경계해야 한다는 입장"이라며 △정치가 경제를 좌지우지하는 폴리코노미 불확실성 확대 △AI캐즘 현상 심화 등으로 인한 투자 부진과 제조업 경기 추가 악화 △중동발 리스크 확산 등에 따른 고유가 충격 등을 잠재적 위험 요소로 꼽았다. dschoi@fnnews.com 최두선 기자

[파이낸셜뉴스]지난달 외국인 투자자들이 국내 증권에 22억4000만달러를 순투자하며 글로벌 반도체 업황 기대가 이어지면서 9개월 연속 유입세가 지속됐다. 다만 미국의 대중 반도체 수출 규제 등으로 6월과 비교하면 유입세가 소폭 줄었다. 9일 한국은행이 발간한 ‘2024년 7월 이후 국제금융·외환시장 동향’에 따르면 지난달 외국인 투자자들은 국내 증권에 22억4000만달러를 순투자했다. 지난해 11월부터 9개월째 순유입세로 전월(24억5000만달러)보다는 유입 규모가 감소했다. 주식자금은 18억6000만달러 순유입됐다. 글로벌 반도체 업황 기대 지속으로 9개월째 순유입됐으나 7월 하순께 미국의 대중 반도체 수출 규제 등 대외 불확실성 증대, 차익실현 매도 등으로 전월(20억9000만달러)과 비교하면 유입 규모가 축소됐다. 채권자금은 3억8000만달러 순유입되면서 전월(3억7000만달러)과 비슷한 수준을 유지했다. 시장금리 하락에 따른 일부 투자자의 차익실현 매도 등에도 불구하고 중장기채권 투자 수요가 지속된 결과다. 7월 중 국내 은행 간 시장의 일평균 외환거래 규모는 338억1000만달러로 전월(326억6000만달러)에 비해 11억5000만달러 증가했다. 이는 22억달러 증가한 현물환 거래에 주로 기인한다. 미국 등 주요국 장기금리는 하락했다. 미국 10년물 국채금리는 지난 7일 기준 3.94%로 6월말(4.40%) 대비 0.46%p 감소했다. 6월 CPI 상승률이 3.0%로 예상치(3.1%)를 하회하고 연방공개시장위원회(FOMC) 결과가 비둘기파적으로 평가됐으나 이달 들어 제조업 및 고용지표가 동반 부진하면서 하락폭이 확대됐다. 국내은행의 6월중 대외차입 가산금리의 경우 단기 차입금리는 15bp로 전월(8bp)보다 증가했다. 중장기 차입 가산금리도 61bp를 기록하며 같은 기간 13bp 증가했다. 외국환평형기금채권 신용부도스와프(CDS) 프리미엄은 36bp로 전월과 같았다. 평균 원·달러 환율은 지난 6월 1376.7원에서 지난달 1376.5원으로 소폭 하락한 후 이달 7일 기준으로는 1376.8원으로 비슷한 수준을 유지하고 있다. 비둘기파적인 FOMC 영향으로 하락했으나 미국의 경기둔화 우려, 중동 불안에 따른 투자심리 악화로 하락폭을 되돌리며 보합세를 유지했다. 원·달러 환율 변동폭은 7월 중 3.3원, 변동률은 0.24%로 집계됐다. 달러 유동성을 보여주는 원·달러 3개월물 스와프레이트는 7일 -2.23%로 6월말 대비 16bp(1bp=0.01%p) 하락했다. 양호한 외화자금 사정이 지속됐음에도 위험회피심리 강화에 따른 보수적인 자금운용 등으로 하락했다. 3년물 통화스와프금리는 국고채 금리 상승(-25bp)에 연동돼 지난 7일 2.23을 기록하며 같은 기간 39bp 떨어졌다. eastcold@fnnews.com 김동찬 기자

【 베이징=이석우 특파원】 첨단 기술의 자립 기반, 세제 개혁, 부동산 분야 구조조정 등 300개의 개혁안을 내놓은 중국 공산당이 2029년까지 이를 달성하기 위한 각종 후속 조치를 잇따라 내놓고 있다. 가장 큰 방점은 기술 자립을 위한 연구개발(R&D)에 대규모 자금을 투입하는 등 첨단 분야 발전을 위한 산업 정책에 찍혀 있다. 지난 7월 30일 정치국 회의도 '신질(신품질) 생산력'과 '고품질 발전'을 향후 중국 경제 운용의 핵심 키워드로 모든 사업의 우선 순위에 놓았다. ■300개 개혁안 구체화 진행중중국 정부는 하반기 경기 진작을 겨냥한 재정을 앞세운 통화 정책, 보조금 확대 등의 실행에 돌입했다. 국채 발행 등 보다 적극적인 재정 정책의 시행은 지난 7월 30일 3중 전회 이후 처음 개최된 중국 공산당 중앙정치국 회의에서도 강조됐다. 시진핑 국가주석 주재로 열린 정치국 회의는 "특별 국채의 발행과 사용에 속도를 내고 초장기 특별 국채를 적절히 활용해 국가의 주요 전략과 핵심 분야의 안전 역량 구축을 지원해야 한다"라고 밝혔다. 제조업 성장세가 꺾이고 태양광, 이차전지, 전기자동차 등 새로운 3대 성장주도 및 수출품목의 성장세도 떨어지는 상황에서 재정 정책을 통해 하반기 이후의 성장을 이끌겠다는 판단이다. 황광명 한국은행 베이징대표처 수석대표는 4일 "성장 동력이 둔화되고 대외여건도 나빠지는 상황에서 여력이 큰 재정 정책을 통해 경제를 회복시키기 위한 움직임이 가시화되고 있다"라고 말했다. 성장의 장기적인 정체 국면이 두드러지고 절약 지향 풍조가 확산되면서 내수 진작을 위해 보다 추가 국채 발행 등 재정 정책의 적극적 전개가 필요하다고 판단한 것이다. 최근 줄기는 했지만 지난 6월말 기준으로 중국의 외환보유액은 3조2223억5800만달러(약 4387조2404원)로 여력이 넉넉한 상황이다. ■금리인하 등 하반기 경기 진작책중국 금융당국은 최근 시장 예상을 뒤집고 추가 금리 인하 등 통화 정책도 공격적으로 구사한 것도 같은 맥락에서다. 꺾이고 있는 성장세를 의식하면서 미국의 금리 인하 가능성도 고려했다. 중앙은행인 중국인민은행은 지난 7월 25일 시중 금융기관에 2000억위안(약 38조원) 규모의 자금을 공급하는 1년 만기 중기유동성지원창구(MLF) 금리를 2.3%로 0.2%p 인하했다. 인민은행은 앞서 7월 22일 기준금리 역할을 하는 대출우대금리(LPR) 1년물과 5년물 모두 0.1%p씩 낮추며 유동성 공급 의지를 밝혔다. 공상은행 등 5대 국영 상업 은행들도 보통예금 연이율을 0.2%에서 0.15%로 떨어뜨렸다. 소비 촉진을 위해 보조금도 더 풀었다. 중국 정부는 지난 7월 25일 전기자동차(EV) 등 신에너지차 교체 보조금을 1만위안(191만원)에서 2만위안(382만원)으로 올리고, 휘발유 엔진 차량에 대한 신규 매입에도 7000위안에서 1만5000위안으로 보조금을 올렸다. 1조 위안 규모의 초장기 특별 국채 가운데 3000억위안(약 2조7042억원)의 재정을 더 투입해 구형 소비재를 신제품으로 교체하는 소비자들에게 주는 보조금을 상향 조정한 것이다. ■중장기 경쟁력 강화에 초점중국 정부는 기술자립과 부동산, 지방정부 재정 위기 등 '3대 현안'에 대해서도 명확한 메시지를 전했다. 7월 30일 정치국 회의에서 나온 '부동산 시장의 안정적 발전 촉진을 위한 신규 정책 시행'의 내용은 공급 과잉상황에서 인위적 부양은 하지 않고 부실 부동산 기업을 구조 조정해 나가겠다는 의지를 담았다. 경제 회복이 늦더라도 대대적인 인위적 부양을 통해 거품을 만들지 않겠다는 의지가 확고하다. 재고 주택에 대한 지방 국유 기업의 매입 및 저소득자 전용 주택 전환, 주택융자 금리 하한 철폐 등으로 부동산 문제의 금융 분야 확산 방지 정도가 시행됐다. 호구 제도 개혁을 통한 중소 도시로의 농촌 인구 유입 등도 부동산 활성화 차원에서 도입됐다. 지방정부 재정 위기와 관련해서 중앙정부는 2029년까지 단계적으로 제도를 고쳐 재정 여력을 끌어올리겠다며 여유를 보이고 있다. 중앙 정부가 독점하던 소비세 가운데 사치품, 기호품에 부과하는 소비세를 지방 정부에 배분하기로 했다. 부가가치세 공제·환급 정책과 공유세 분할 비율도 고쳐 지방 재정에 보탬을 주기로 했다. 도시정비·교육 등의 세목을 지방부가세로 합쳐 지방정부가 세율을 결정할 수 있게 하고 각종 사업에서 중앙정부의 재정 지출 비중을 높이기로 한 것도 지방정부의 재정부담을 덜기 위해서다. ■지방정부 재정 개혁 등 단계적 지원당장 지방정부에 자금을 수혈해 주는 쉬운 방법은 택하지 않고 5년에 걸쳐 세제를 고쳐서 구조적으로 지방재정을 안정시키겠다는 입장이다. 단기적 처방 아닌 중장기적 구조 개혁에 초점을 맞췄다. 가열되는 미국과의 전략 경쟁 속에서 최우선 순위에 놓인 기술 자립을 위한 정부 산업정책은 더 강조됐다. 린이푸 베이징대 국가발전연구원 명예원장은 지난 1일 사우스차이나모닝포스트(SCMP)와 인터뷰에서 중국은 선택과 집중 등 특정 분야의 정부 지원을 축으로 하는 산업정책을 지속할 것임을 분명히 했다. 린 원장은 인공지능(AI), 빅데이터 등 첨단산업에서 중국은 선진국과 같은 출발선에 있다면서 일본의 정체를 산업 정책을 통한 신산업 육성 포기를 원인으로 꼽았다. 그는 "중국은 과거 일본처럼 미국의 오도 아래 산업정책을 포기하지 않을 것이다. 산업 정책 없이 세계 선두를 유지할 선진국은 없다"라며 중국의 입장을 대변했다. 김재덕 산업연구원 북경지원장은 "중국이 3·4분기에 지방채권 발행·집행을 서두르고 있다"면서 "단기적으로는 중국의 인프라 및 제조업 투자에 대한 반사 효과가 예상되지만 중장기적으로 중국의 기술력 상승으로 우리와의 경쟁은 더 치열해지게 됐다"라고 분석했다. june@fnnews.com

[파이낸셜뉴스] 최상목 부총리 겸 기획재정부 장관이 "가계부채 하향 안정화 기조를 확고하게 유지하겠다"며 "위메프·티몬 사태와 관련해서는 소비자와 판매자의 피해를 최소화하겠다"고 강조했다. 기획재정부는 1일 전국은행연합회관에서 관계기관 합동 '비상거시경제금융회의'를 개최하고 국내외 금융 및 외환시장 점검에 나섰다. 간밤에 미국이 연방공개시장위원회(FOMC)를 열고 금리 동결을 결정함에 따라 영향과 대응책을 논의하기 위한 회의다.  미 연방준비제도(Fed)는 8차례 연속 정책금리를 상단 5.5%로 동결했다. 물가 목표 달성에 대한 확신이 생기기 전까지 금리 인하는 적절하지 않다는 입장을 고수했다. 다만 원하는 데이터를 얻게 될 경우 9월 금리 인하를 논의할 수 있다는 언급으로 통화 정책 전환 가능성을 열어뒀다. 최 부총리를 비롯해 이창용 한국은행 총재, 김병환 금융위원회 위원장, 이복현 금융감독원 원장 등 4대 경제 금융당국 수장인 'F4'는 불확실성이 큰 만큼 높은 경계심을 갖고 대응한다는 방침이다. 최 부총리는 "스트레스 DSR 2단계를 9월부터 예정대로 시행하고 최근 빠른 증가세를 보인 주택정책금융은 실수요자에게 차질이 없는 범위 내에서 금리 산정 체계를 개선해 가계부채 하향 안정화 기조를 확고하게 유지하겠다"고 밝혔다. 이어 "부동산 PF의 질서있는 연착륙을 위해 8월 말까지 후속조치 계획 등을 확정하고, 건설·금융업계와 충분히 소통하면서 정상 사업장에는 신규 자금이 원활히 공급될 수 있도록 하겠다"며 "사업성이 부족한 사업장은 신속한 재구조화를 유도하겠다"고 강조했다. 최근 발발한 '티메프' 사태로 인한 피해대책도 언급했다. 최 부총리는 "이미 발표한 5600억원+α 규모 지원 대책을 신속히 집행하고 필요시 추가적인 유동성 지원방안을 강구하겠다"며 "전자상거래법, 전자금융거래법 등의 적정성을 검토해 제도적 보완 방안도 조속히 마련하겠다"고 밝혔다. 금리 동결에 따른 당장의 금융·외환시장 이상은 없다는 판단이다. 주가는 외국인 매수세가 지속되고 있고, 자금시장도 회사채 발행 등 기존 계획에 차질이 없는 상태다. 최 부총리는 "불확실성도 큰 만큼 관련 동향을 예의주시하면서 필요시 상황별 대응계획(contingency plan)에 따라 적기 대응하겠다"고 말했다. chlee1@fnnews.com 이창훈 기자