"글로벌 스탠더드에 맞지 않는 규제들은 과감하게 혁파하고 국민과 기업이 함께 성장할 수 있도록 우리 금융시장을 업그레이드해 나가겠다." 지정학적 위기가 불러온 초불확실성 시대에 한국 금융시장이 마주할 새로운 금융질서를 위해 윤석열 대통령이 글로벌 스탠더드 기준으로 규제를 혁파해 코리아 디스카운트를 해소하겠다고 강조했다. 특히 지금은 전 세계가 하나의 금융시장으로 연결돼 있는 만큼 금융시장 상황에 대응하기 위해 긴밀한 연대와 협력이 무엇보다 중요한 시기로, '금융동맹'의 필요성을 역설한 것으로 풀이된다. 전문가들도 금융안정 등 경제시장 개선을 위해 정부가 금융동맹 형성에 나서야 한다고 조언했다. 금융동맹이 전쟁과 같은 국제위기를 막을 수는 없지만 금융동맹이 형성되면 규모의 경제, 범위 경제를 활용할 수 있게 되고 그로 인한 시너지 등 얻을 수 있는 이익이 더 많다는 분석이다. 또 데이터 표준 등 인프라를 갖추면 금융동맹의 주요한 목표인 금융 투명성을 높일 수 있고, 금융동맹이 활용될수록 비용을 줄여 정보의 비대칭성이 해소될 수 있다고 긍정적인 전망을 내놨다. 윤석열 대통령은 파이낸셜뉴스가 24일 서울 여의도 페어몬트 앰배서더 서울에서 개최한 2024 FIND·25회서울국제금융포럼에서 성태윤 정책실장이 대독한 축사를 통해 "코리아 디스카운트를 해소하고 우리 자본시장이 더 크게 도약할 수 있도록 세제를 정비하겠다"며 "기업가치를 높이기 위해 노력하는 기업에 대한 인센티브도 마련하겠다"고 밝혔다. 특히 윤 대통령은 최근 중동발 지정학적 리스크와 미국 기준금리 인하 지연에 따른 원·달러 환율 급등 등 금융시장에 불확실성이 높아지는 상황과 관련, "금융시장 상황에 대응하는 데 긴밀한 연대와 협력이 무엇보다 중요하다"고 강조했다. 그러면서 "앞으로도 정부는 24시간 시장상황을 면밀히 모니터링하고, 단호하고 신속한 조치로 시장안정을 이뤄 나가겠다"고 덧붙였다. 이날 글로벌 석학들은 금융동맹에서 정부의 역할을 강조했다. 기조연설자로 나선 토마스 노에 옥스퍼드대 사이드 경영대 교수는 "금융동맹을 위한 좋은 거버넌스를 만드는 것은 국가의 역할"이라면서 "우리가 네트워크를 형성하는 데 연결성을 허용해 규모의 경제라든가 범위 경제를 활용할 수 있는 게 생겨나고, 그에 따라 금융동맹으로 얻을 수 있는 게 많을 것"이라고 진단했다. 알리스테어 마일 영국 러프버러대 교수도 세션2 메인강연에서 "금융동맹은 '금융이 경쟁이다'라는 생각을 극복하는 것"이라면서 "금융동맹은 국가 차원에서 정치, 사회 이해 당사자와 함께 경제시장 기능을 개선시키기 위해 채택해야 한다"고 제안했다. 핀테크나 인공지능(AI)이 금융동맹 투명성과 금융동맹 활용성을 높일 것이라는 데도 의견이 모였다. 노에 교수는 "사람들이 데이터를 더 많이 활용하게 되면 데이터 생산비용을 낮추고, 그럼 동맹에서 가용할 수 있는 정보가 많아지는 것"이라고 말했다. 마일 교수는 금융서비스 표준인 'ISO20022'를 예로 들며 "우리가 너무도 당연하게 여기는 자금을 한 은행에서 다른 은행으로 옮기는 걸 가능하게 해주는 이 데이터표준이 굉장히 중요한 인프라이자 금융동맹 목표"라면서 "데이터 표준을 제정해서 채택하면 진입장벽이 낮아지고, 궁극적으로 지속가능한 성장을 만들 수 있는 방법"이라고 설명했다. 지정학적 위기 속의 투자전략에 대한 금융전문가의 날카로운 조언도 이어졌다. 존 프랭크 오크트리캐피털 매니지먼트 부회장은 기조연설과 이어진 특별대담에서 "과거에 레버리지를 일으켜 돈을 번 적이 있지만 이제는 그런 전략이 통용되지 않는다"면서 "앞으로 20년은 크레딧이 유용한 전략으로 크레딧 투자 순풍이 올 것"이라고 분석했다. 그는 "지정학적 긴장은 분명히 존재하지만 미국에 있는 많은 사람들이 중국에 투자하지 않으려고 하는데 이것은 바람직하지도 합리적이지도 않다"고 지적하기도 했다. 한국국부펀드를 이끄는 진승호 한국투자공사 사장은 기조연설에서 공급망 재편, 미국의 자국 보호주의 강화 등 거대한 패러다임 변화를 읽고 신흥국에서 투자 기회를 찾아야 한다고 조언했다. gogosing@fnnews.com 박소현 박신영 서혜진 김나경 이승연 김동찬 박문수 김예지 기자

[파이낸셜뉴스] "글로벌 스탠다드에 맞지 않는 규제들은 과감하게 혁파하고 국민과 기업이 함께 성장할 수 있도록 우리금융시장을 업그레이드해 나가겠다." 지정학적 위기가 불러온 초불확성시대에 한국 금융시장이 마주할 새로운 금융질서를 위해 윤석열 대통령이 글로벌 스탠다드 기준으로 규제를 혁파해 코리아 디스카운트를 해소하겠다고 강조했다. 특히 지금은 전 세계가 하나의 금융시장으로 연결돼 있는 만큼 금융시장 상황에 대응하기 위해 긴밀한 연대와 협력이 무엇보다 중요한 시기로, '금융동맹'의 필요성을 역설한 것으로 풀이된다. 전문가들도 금융안정 등 경제시장 개선을 위해 정부가 금융동맹을 위해 나서야 한다고 조언했다. 금융동맹이 전쟁과 같은 국제 위기를 막을 수는 없지만 금융동맹이 형성되면 규모의 경제, 범위 경제를 활용할 수 있게 되고 그로 인한 시너지 등 얻을 수 있는 이익이 더 많다는 분석이다. 또 데이터 표준 등 인프라를 갖추면 금융동맹의 주요한 목표인 금융 투명성을 높일 수 있고 금융동맹 활용될 수록 비용을 줄여 정보의 비대칭성이 해소될 수 있다고 긍정적인 전망을 내놨다. 윤석열 대통령은 파이낸셜뉴스가 24일 서울 여의도 페어몬트 앰버서더에서 개최한 '2024 FIND·25회 서울국제금융포럼'에서 성태윤 정책실장이 대독한 축사를 통해 "코리아 디스카운트를 해소하고 우리 자본시장이 더 크게 도약할 수 있도록 세제를 정비하겠다"며 "기업가치를 높이기 위해 노력하는 기업에 대한 인센티브도 마련하겠다"고 밝혔다. 특히 윤 대통령은 최근 중동발 지정학적 리스크와 미국 기준금리 인하 지연에 따른 원·달러 환율 급등 등 금융시장에 불확실성이 높아지는 상황과 관련, "금융시장 상황에 대응하는 데 긴밀한 연대와 협력이 무엇보다 중요하다"고 강조했다. 그러면서 "앞으로도 정부는 24시간 시장 상황을 면밀히 모니터링하고, 단호하고 신속한 조치로 시장안정을 이뤄 나가겠다"고 덧붙였다. 이날 글로벌 석학들은 금융동맹에서의 정부 역할을 강조했다.  기조연설자로 나선 토마스 노에 옥스포드대학교 Said 경영대학교 교수는 "금융동맹을 위한 좋은 거버넌스를 만드는 것은 국가 역할"이라면서 "우리가 네트워크를 형성하는데 연결성을 허용해 규모의 경제라던가 범위 경제를 활용할 수 있는 게 생겨나고 그에 따라 금융동맹으로 얻을 수 있는 게 많을 것"이라고 진단했다. 알레스테어 마일 영국 러프버러대학교 교수도 세션 2 메인강연에서 "금융동맹은 '금융이 경쟁이다'는 생각을 극복하는 것"이라면서 "금융동맹은 국가 차원에서 정치, 사회 이해당사자와 함께 경제시장 기능을 개선시키기 위해 채택해야 한다"고 제안했다. 핀테크나 인공지능(AI)가 금융동맹 투명성과 금융동맹 활용성을 높일 것이라는 데도 의견이 모였다. 노에 교수는 "사람들이 데이터를 더 많이 활용하게 되면 데이터 생산 비용을 낮추고 그럼 동맹에서 가용할 수 있는 정보가 많아지는 것"이라고 말했다. 마일 교수는 금융서비스 표준인 'ISO20022'를 예로 들며 "우리가 너무도 당연하게 여기는 자금을 한 은행에서 다른 은행으로 옮기는 걸 가능하게 해주는 이 데이터표준이 굉장히 중요한 인프라이자 금융동맹 목표"라면서 "데이터 표준을 제정해서 채택하면 진입장벽이 낮아지고 궁극적으로 지속가능한 성장을 만들 수 있는 방법"이라고 설명했다. 지정학적 위기 속의 투자 전략에 대한 금융 전문가의 날카로운 조언도 이어졌다. 존 프랭크 오크트리 캐피털 매니지먼트 부회장은 기조연설과 이어진 특별대담에서 "과거에 레버리지를 일으켜 돈을 번 적이 있지만 이제는 그런 전략이 통용되지 않는다"면서 "앞으로 20년은 크레딧이 유용한 전략으로 크레딧 투자 순풍이 올 것"이라고 분석했다. 그는 "지정학적 긴장은 분명히 존재하지만 미국에 있는 많은 사람들이 중국에 투자하지 않으려고 하는데 이것은 바람직하지도 합리적이지도 않다"고 지적하기도 했다. 한국국부펀드를 이끄는 진승호 한국투자공사 대표는 기조연설에서 공급망 재편, 미국의 자국 보호주의 강화 등 거대한 패러다임 변화를 읽고 신흥국에서 투자 기회를 찾아야 한다고 조언했다 .  gogosing@fnnews.com 박소현 박신영 서혜진 김나경 이승연 김동찬 박문수 김예지 기자

[파이낸셜뉴스] '집중투표제'가 '코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)' 해소 방법으로 떠올랐다. 경영의 투명성 강화, 일반주주의 권익을 높일 수 있다는 점에서다. 행동주의 펀드들의 성과 달성에도 기여한 것으로 평가된다. ■일반주주측 이사가 경영활동 견제 필요 20일 서스틴베스트의 류호정 책임 연구원은 "집중투표제는 코리아 디스카운트의 주요 원인으로 꼽히고 있는 대리인 문제를 해소시킬 수 있는 현실적인 방안으로 떠오르고 있다"며 "대부분 주식 소유가 분산된 해외기업들과 다르게 국내기업은 지배주주가 존재하는 기업이 많아 주요 경영사항을 결정라는 이사회에 일반주주측 이사가 합류해 경영활동을 견제·감독, 기업운영의 투명성을 강화시킬 필요가 있다"고 주장했다. 집중투표제는 2인 이상의 이사를 선임할 때 1주마다 선임 예정 이사의 수만큼 의결권을 부여하는 것이 골자다. 주주가 특정 후보에게 집중해 투표하거나 여러 명의 후보에게 분배해 행사, 다득표순으로 선임하는 방식이다. 1주에 1개의 의결권만 행사 가능한 단순투표제는 최대주주가 선호하는 이사가 선임되는 경우가 대부분이나, 집중투표제는 선임할 이사의 수만큼 의결권을 부여하기 때문에 일반주주가 원하는 이사 후보를 선임할 가능성이 높아진다. 상법 제 382조의 2는 2인 이상의 선임을 목적으로 하는 총회의 소집이 있을 때 발행주식 총수의 3% 이상에 해당하는 주식을 가진 주주는 정관에서 달리 정하는 경우를 제외하고는 회사에 대해 집중투표의 방법으로 이사를 선임할 것을 청구할 수 있다. 류 책임연구원은 "상법에 불구하고 다수의 기업은 정관에 집중투표제를 허용하지 않는다는 규정을 둬 해당 제도를 배제하고 있다. 실제 해당 제도를 채택한 기업은 많지 않다"고 지적했다. 서스틴베스트의 분석 대상 전체 상장사 중 2022년 288개에서 도입한 곳은 11개였다. 2023년 309개 중 12개가 도입하는데 그쳤다. 2024년 정기 주주총회에서 집중투표제를 실시한 곳은 KT&G, JB금융지주에 불과했다. KT&G는 행동주의펀드 플래쉬라이트캐피탈파트너스(FCP)의 집중투표제 실시 요구를 수용했다. 이사회 측 방경만 대표이사 사장 후보, 임민규 사외이사 후보, 최대주주인 IBK기업은행과 FCP측의 손동환 사외이사 후보 1명 중 집중투표 방식으로 2명 후보만을 이사로 선임하는 안건을 상정하면서다. 그 결과 KT&G에선 방경만 대표이사 사장, 손동환 사외이사가 선임됐다. 2006년 이후 처음으로 외부 추천 인사가 KT&G 이사회에 합류한 셈이다. JB금융지주에선 2대주주인 얼라인파트너스자산운용이 이남우 비상임이사 후보, 김기석 사외이사 후보를 주주제안했다. 집중투표 방식으로 김기석 사외이사가 선임됐다. JB금융지주 이사회는 얼라인파트너스측 후보인 이희승 사외이사를 받아들여 이사회 추천 후보로 상정했다. 얼라인파트너스측 사외이사만 2명이 JB금융지주 이사회에 합류했다. 류 책임연구원은 "이번 집중투표제가 실시된 KT&G, JB금융지주는 모두 소유분산기업이다. 대주주가 있는 기업도 집중투표제 활성화 유도를 위한 노력이 향후 추진될 것인지 주목할 필요가 있다"며 "이번 집중투표제 실시 과정에서 외국인 주주의 집중투표 표결이 제대로 이뤄지지 않았다는 논란이 제기되고 있다. 집중투표제 활성화 추진에 앞서 제도 운영 관련 세부적인 제도 정비가 필요할 것"으로 봤다. ■재계 "집중투표제, 외국에서는 폐지하는 추세" 하지만 집중투표제를 통해 선임된 이사가 이사회 운영의 효율성을 저해한다는 우려도 있다. 이 이사들은 단기적인 성과, 이윤 창출하는 것에 중점을 둘 가능성이 있다는 지적이다. 일반주주 이익만을 고려해 업무를 수행할 가능성이 있다는 우려도 제기됐다. 집중투표제는 과반수 결의를 회피하는 수단으로 활용될 가능성도 제기됐다. 현행 상법은 집중투표의 대상, 청구권리, 요령만을 정하고 있어서다. 집중투표 적용의 조건, 주주제안의 자격 및 추천 후보 수의 제한 등 세부적인 사안들에 대한 규제가 부재하다는 시각이다. 류 책임연구원은 "이사회가 추천한 후보, 일반주주가 추천한 후보가 함께 상정되고 일반주주가 집중투표를 청구했을 때 경선이 아닌 집중투표의 방식으로 이사를 선임할 경우 적격성이 결여된 이사 후보가 있더라도 부결시킬 기회를 잃게 될 수도 있다는 우려도 제기된 바 있다"고 설명했다. 재계에서는 집중투표제의 제도 악용 가능성을 고려해야 한다고 봤다. 집중투표제는 소액주주가 지지하는 이사 선임의 가능성을 높이는 취지지만 제도가 악용될 경우 집중투표로 선임된 이사와 다른 이사들 간의 갈등을 초래할 수 있어 기업경영에 오히려 부정적 영향을 준다는 주장이다. 재계 관계자는 "집중투표로 선임된 이사가 자신을 선임해 준 주주를 위해 전략적이고 당파적인 행위를 함으로써 이사회의 운영을 방해할 수 있다"며 "행동주의 펀드 등에서 추천한 이사가 선임될 경우 불합리한 경영권 간섭 및 중요정보 유출의 가능성이 높다"고 주장했다. 재계는 집중투표제를 의무화했던 미국, 일본도 다시 임의적 선택방식으로 전환하거나 요건을 대폭 강화하고 있다고 설명했다. 미국은 1940년대 후반까지 22개주에서 집중투표제를 강제화했다. 경영권 분쟁 빈발 및 그에 따른 회사 설립 기피 현상까지 발생하자 1950년대 이후 대다수의 주에서 자율적으로 투표방식을 선택하도록 변경했다. 일본은 1950년 집중투표제를 의무화하였으나, 주주간 분쟁, 경영효율성 저하 등의 부작용이 나타나, 1974년 법 개정을 통해 임의적 선택방식으로 전환했다. 발행주식총수의 25% 이상 주식을 보유한 주주가 청구한 경우에 한해 의무화했다. 외국계 투기자본의 집중투표제 이용 및 요구 사례도 있다. 칼 아이칸은 2006년 2월 KT&G 사외이사 전원을 집중투표방식으로 선임할 것을 주장했다. 2006년 3월 주주총회에서 주주제안권 행사로 칼 아이칸 측은 사외이사 2인 선출투표에 후보 3인을 추천했다. 집중투표제로 의결권을 행사해 이 중 1인이 사외이사로 선임했다. 당시 선임된 사외이사는 임기 3년을 채우지 않고 2년 만에 중도 퇴임했다. 미국계 행동주의 펀드 엘리엇은 2018년 4월 현대차그룹에 "집중투표제를 배제하는 조항을 삭제하도록 현대모비스와 현대차, 기아차의 정관을 변경하라"고 요구한 바 있다.   ggg@fnnews.com 강구귀 기자

22대 국회의원 선거가 여소야대 구도로 마무리된 가운데 증권가에서는 시장에 주는 영향은 제한적일 것으로 내다봤다. 기존 정치지형과 크게 달라지지 않았다는 점에서 호재도, 악재도 아니라는 평가가 나온다. 밸류업 프로그램에도 단기적인 동력 약화는 있을 수 있어도 큰 틀에서는 흔들림이 없을 것으로 전망됐다. 11일 증권가에서는 이번 총선의 결과보다는 매크로 경제상황과 업황이 시장을 좌우할 것이라는 견해를 보였다. 대신증권 이경민 연구원은 "국회의원 선거 결과에 따른 증시 등락은 상관성이 없다고 봐도 무리가 아니다"라며 "과거 총선 이후 증시의 흐름에서 의회 구도나 시기와 코스피 등락 간의 상관관계는 '0'에 가까웠다"고 말했다. 선거 결과보다는 국내외 경제 및 금융시장 흐름과 산업구도의 영향력이 컸다는 설명이다. 실제로 지난 16대 총선 이후를 분석한 결과 증시는 정치지형과는 무관한 흐름을 나타냈다. 총선 이후 30일을 기준으로 살펴보면 여소야대로 끝났던 16대 총선에서는 코스피지수가 -11.6%, 20대 총선은 -0.7%의 움직임을 보였다. 여대야소였던 17대 총선에서는 -16.1%, 18대 총선 3.9%, 19대 총선 -3.9%를 기록했고, 21대 총선에서는 3.8% 상승한 것으로 집계됐다. IT 버블이나 금융위기, 코로나 팬데믹 등 매크로 이슈들이 증시를 좌우한 셈이다. 이 연구원은 "국민들의 기대와 실망, 시장 참여자들의 이해득실로 인해 선거 결과에 따른 투자심리 변화는 감안할 수 있다"면서 "하지만 이번 총선 결과는 21대와 비슷한 구도가 형성됨에 따라 투자심리, 업종·종목 흐름에 미치는 영향력도 크지 않을 것"이라고 덧붙였다. 관심의 초점인 밸류업 프로그램의 경우 동력이 약화되더라도 방향성에는 변화가 없을 것으로 분석됐다. 키움증권 한지영 연구원은 "세법 및 상법 개정 등이 필요한 자본시장 선진화 과제의 전체적인 추진력은 약화될 수 있겠지만 그 안의 핵심인 밸류업 프로그램의 연속성은 유효하다"면서 "이미 정책 결정자들은 주요 기업들과 간담회를 거치면서 의견수렴을 하고 있고, 최종 가이드라인도 5월로 앞당겨지는 등 총선 결과와 무관하게 기업 밸류업 프로그램 작업은 현재진행형"이라고 말했다. 밸류업 프로그램의 본질적인 취지가 낮은 주주환원 문제 개선을 통한 코리아 디스카운트 해소에 있는 만큼 초당파적으로 진행될 수 있을 것으로 기대했다. 한 연구원은 "2025년 금투세 도입 우려는 남아있겠지만 이번 총선 결과가 밸류업 프로그램의 연속성에는 큰 영향을 주지 않을 것"이라고 내다봤다. 다만 단기적으로 동력이 약화될 가능성도 제기된다. 신영증권 박소연 연구원은 "배당소득 분리과세(조세특례제한법), 자사주 소각 시 법인세 감면(법인세법) 등 세제개편안의 국회 통과가 불투명해졌기 때문"이라며 "총선 패배로 인적 쇄신 필요성이 제기된다면 그간 밸류업 정책을 이끌었던 금융당국에도 변화가 있을 수 있다"고 전했다. 하지만 더불어민주당도 기본적으로 소액주주 권리를 강화하는 입법·규제를 옹호하고 있다는 점에서 선거 결과에 관계없이 밸류업 프로그램의 중기 방향성은 유지될 가능성이 높을 것으로 판단했다. cynical73@fnnews.com 김병덕 기자

[파이낸셜뉴스] 김성태 IBK기업은행장이 "코리아 디스카운트 해소를 위한 정부의 노력에 적극 동참하겠다"는 뜻을 밝혔다. 19일 김 행장은 서울 중구 은행연합회에서 금융업 담당 애널리스트들을 초청한 간담회를 열고 "IBK 기업가치 제고의 근간이 되는 지속적인 수익 확대와 비용 절감 노력을 계속해 나갈 것"이라며 이같이 강조했다.  이날 김 행장은 애널리스트들과 국내외 은행 경영환경, 기업은행 경영실적, 중소기업 업황 등 다양한 주제에 대해 의견을 공유하며 소통의 시간을 가졌다. 기업은행 관계자는 "기업은행은 은행권 최고수준의 배당성향으로 꾸준히 주주환원 노력을 해오고 있다"며 "앞으로도 경영진과 시장이 소통할 수 있는 기회를 지속적으로 마련할 계획"이라고 밝혔다.  seung@fnnews.com 이승연 기자

[파이낸셜뉴스] 국민연금이 코리아 디스카운트 해소 방향에 적극 찬성했다. 정부가 추진 중인 ‘기업 밸류업 지원방안’에 대한 화답이다. 밸류업 자문단에 참여, "의사를 밝히고 있다"며 "기금운용 수익률 상승에 기여할 것"을 기대했다. ■밸류업 조준하는 국민연금 이석원 국민연금 기금운용본부 전략부문장은 14일 기업 밸류업 지원 방안 관련 "코리아 디스카운트 해소하기 위한 방향성엔 적극 찬성한다"며 "자본 투여 결정 관련 자문단에 참여하고 있어 의견도 밝히고 있다. 한국 주식 및 채권의 성과가 개선, 글로벌 성과 만큼 올라온다면 (비중 확대도) 고려해볼 수 있을 것"이라고 밝혔다. 이날 김소영 금융위원회 부위원장은 “스튜어드십 코드 가이드라인 개정을 통해 기관투자자가 투자대상회사에 밸류업 프로그램에 참여하도록 독려할 수 있는 구체적 근거가 마련됐다”며 "정부는 한국거래소를 중심으로 개발 중인 ‘코리아 밸류업 지수’를 기관투자자들이 벤치마크로 활발히 사용할 수 있도록 개발하는 과정에서 연기금·운용사 등과 충분히 협의해 나가겠다"고 설명했다. 한국 스튜어드십 코드는 현재 4대 연기금과 125개 운용사 등을 포함해 222개 기관이 참여하고 있다. 기금운용위원회의 의결이 필요하지만 국민연금은 기준포트폴리오 도입도 추진한다. 대체투자를 할 경우 위험(리스크)을 분해, 주식과 채권을 해당 자산의 위험별로 매도한 금액을 통해 투자하는 방식이다. 예를 들어 부동산에 투자시 해당 자산의 위험을 주식 40%, 채권 60%으로 주식을 40%, 채권을 60% 매도해 투자금을 마련한다. 대체투자를 적극적으로 하기 위한 행보로 보인다. ■포트폴리오로 대체투자 확대 포트폴리오를 통한 기조를 유지, RP(레퍼런스 포트폴리오)를 통한 투자도 추진한다. 해외투자는 국내투자를 추월한 상태다. 해외투자 비중은 19.3%에서 2023년 51.5%로 늘어났다. 2028년까지 비중을 60%까지 늘리는 것이 목표다. 서원주 기금이사(기금운용본부장, CIO)는 "장기 투자자 관점에서 위험 자산과 해외자산 비중을 늘리는 등 대체투자를 다변화하고 있다"며 "단기 성과에서 탈피, 자산배분 체계를 유연하게 할 것"이라고 언급했다. 손협 운용전략실장은 "해외투자는 다양한 지역, 대상이 있어 포트폴리오 분산 효과가 있다. 국내 주식은 위탁 시장 내 기금이 차지하는 비중(50% 이상)이 높아 액티브 전략이 초과 성과를 창출하기 어려워지는 현상 발생한다. 국내 주식 비중을 현재 수준으로 유지할 경우 성숙기에는 연간 수십조원 수준의 매도가 발생할 것"이라며 "2030년 들어오는 보험료보다 나가는 보험료가 커지고 2040년 이후 감소하는 상황에서 연금급여 지급이 원활하도록 유동성을 고려하고 있다"고 설명했다. ■운용역 1인 당 2兆 책임져 운용역 1인 당 운용 규모가 2조원에 달하는 문제도 지적된다. 해외 연기금의 운용역이 약 1조원인 것 대비 커, 투자 자산을 심층적으로 보기 어렵다는 문제다. 이를 해결하기 위해 2023년 운용역 정원을 50명 증원, 480명으로 늘렸다. 하지만 갈 길이 멀다는 입장이다. 해외 사무소는 올해 3분기 내 미국 샌프란시스코에 개설이 목표다. 샌프란시스코의 실리콘밸리 등이 AI(인공지능), IT, 바이오의 메카로 많은 투자가 이뤄지는 현실을 반영했다. 손 실장은 "국민연금은 중위험, 중수익에 집중한다"며 "신속한 의사결정을 통한 투자 트렌드를 따라가기 위해 현지 사무소가 중심이 돼 있다. 사무소별로 대체투자 팀장들을 파견키도 했다"고 말했다. 국민연금의 2023년 말 적립금은 1035조8000억원이다. 1988년 5000억원을 시작으로 1999년 47조2000억원, 2003년 116조7000억원, 2007년 219조5000억원, 2011년 348조9000억원, 2015년 512조3000억원 순으로 급증했다. 2023년 연 운용수익금은 126조7000억원이다. 2023년 연 운용수익률은 13.59%에 달한다. 마이너스(-) 수익률은 2018년 -0.92%, 2022년 -8.22% 등 있었다. 2000~2023년 평균 수익률은 국민연금이 6.1%다. 다른 연기금은 일본 GPIF 3.6% 캐나다 CPPI 7.0%, 노르웨이 GPFG 5.6%, 네덜란드 ABP 5.3% 등으로 나타났다.    ggg@fnnews.com 강구귀 기자

[파이낸셜뉴스]  글로벌 자산운용사인 로베코자산운용(이하 ‘로베코’)은 한국 사회가 코리아 디스카운트 해소를 위한 장기 로드맵을 성실히 이행해 나감에 따라 한국 증시의 매력도가 높아질 것이란 전망을 내놨다. 29일 로베코는 시장전략 리포트를 통해 코리아 디스카운트의 원인과 앞으로의 전망을 제시했다. 로베코는 "먼저 2014년부터 2023년까지 블룸버그 데이터 기준으로 한국 기업의 주가순자산비율(PBR)이 선진국 지수 평균의 58%, 신흥국 지수 평균의 34%에 불과했다"라며 " MSCI 한국지수의 평균 주가수익비율(PER) 역시 12.2배로, 같은 기간 대만이나 일본의 평균 PER보다도 각각 19%와 28% 할인된 수준이었다"라고 밝혔다. 로베코는 지정학적 리스크나 기업 지배구조 이슈보다는 한국자본시장연구원(KCMI)이 지난해 코리아 디스카운트 관련 리포트를 통해 밝혔던 것처럼 미흡한 주주환원 정책(배당 및 자사주 매입), 낮은 자기자본이익률(ROE), 제한된 성장 잠재력 등을 코리아 디스카운트의 주요 원인으로 짚었다. 앞서 로베코는 2022년 11월 금융위원회가 한국거래소 및 자본시장연구원과 함께 개최한 세미나에서 소개된 데이터도 언급했다. 이에 따르면 2021년 한국의 배당성향은 19%로 주요 국가들 중 가장 낮은 것으로 나타났다. 대만은 55%로 훨씬 높았고, 영국 48%, 독일 41%, 프랑스 39%, 미국 37%의 순이었다. 중국의 배당성향도 35%나 됐다. 지정학적 리스크가 코리아 디스카운트의 원인 중 하나로 자주 거론되곤 했지만 한국은 글로벌파이어파워(GFP)가 최근 발표한 세계 군사력 순위에서 5위를 기록했을 만큼 군사 강국인 데다 1위인 미국이 핵심 동맹국이라는 점에서 이는 설득력이 떨어진다고 봤다. 한국처럼 군사적 위협이 큰 대만의 경우에 한국만큼 낮은 할인율을 적용 받지 않고 있다는 사실을 근거로 제시했다. 또한 삼성, LG, 현대와 같은 '재벌' 기업들의 가족 중심 지배구조와 소수주주 의견을 수용하기 어려운 환경에 대해서도 2007년 이후 재벌 기업에 적용되는 할인율이 다른 한국 기업들에 비해 현저히 낮다는 점에서 코리아 디스카운트의 근본적 원인으로는 볼 수 없다고 분석했다. 로베코는 한국 기업의 주주 수익률을 높이기 위한 방안으로 다양한 전략들이 검토되고 있다며, 지난 26일 금융위원회가 한국거래소 등 유관기관과 함께 개최한 ‘한국 증시 도약을 위한 기업 밸류업 지원방안 1차 세미나에서 발표된 ‘기업 밸류업(Value-up) 프로그램’에 대해서는 긍정적으로 평가했다. 이 프로그램의 접근 방식은 일본 도쿄증권거래소의 2023년 4월 이니셔티브와 유사한데, 궁극적으로 닛케이 225 지수가 사상 최고치를 경신하는 데 기여했다고 덧붙였다. 한국의 현 정부에 대해서는 주식시장 이슈에 대해 적극적인 입장을 취하고 있다고 평가했다. 한시적으로 공매도를 금지했을 뿐 아니라 기업 의사결정에 큰 영향을 미치는 과도한 상속세 부담을 줄일 필요가 있다는 데에도 공감하고 있다는 점을 근거로 들었다. 또, 한국의 상속세 최고 세율이 50~60%에 달해 재벌 총수 일가의 소유 지분이 여러 세대를 거치는 동안 크게 줄 수밖에 없기 때문에 기업 오너가 주주가치 극대화보다는 지배권을 유지하는 데 더 신경을 쓰게 만들었다고도 판단했다. 특히 코리아 디스카운트 문제는 다가오는 4월 국회의원 총선에서 중요한 의제가 될 수 있다고도 짚었다. 로베코는 "유권자의 약 4분의 1에 해당하는 약 1200만 명이 주식 투자자들이기 때문"이라며 "이어 지속가능성을 보장하기 위한 국민연금 개혁이 시급한 상황에서 한국 주식시장의 성과 개선은 이러한 개혁을 이루는 데 핵심적으로 고려되어야 할 이슈 중 하나"라고 언급했다. 마지막으로 로베코는 지난 5일 한국기업거버넌스포럼(KCGF)의 이남우 회장이 ‘코리아 디스카운트 해소 못하면 청년들의 미래 없다’라는 제목의 공개 서한을 금융위원장과 신임 거래소 이사장에게 보냈던 일을 상기시키며 한국 사회는 금융시장 개혁 없이는 젊은 세대에게 미래가 없다는 사실에 동의하고 있는 것으로 볼 수 있다고 해석했다. 서세정 로베코 선임 애널리스트 겸 포트폴리오 매니저는 “한국 사회는 코리아 디스카운트 해소를 위한 장기 로드맵을 수용하고 이를 위해 지속적인 노력을 해 나갈 것으로 기대된다”며, “한국은 친환경 에너지, 테크놀러지, AI 등 주요 투자 테마에 노출되어 있는 안정적이고 매력적인 시장으로 코리아 디스카운트를 해소하기 위한 일련의 조치들은 한국 주식 성과를 높이는 데 크게 기여할 것”이라고 덧붙였다. kakim@fnnews.com 김경아 기자

[파이낸셜뉴스]금융투자협회와 금융투자업계는 ‘한국증시의 도약을 위한 기업 밸류업 지원방안’에서 발표된 자본시장 선진화 추진방향에 대해 적극적인 환영과 기대를 표했다. 이번 제도개선 방안에는 △세제지원 등 인센티브를 통한 상장기업의 자율적 기업가치 제고 △기업가치 우수기업에 대한 시장평가 및 투자 유도 △밸류업 전담 지원체계 구축 등이 포함됐다. 금투업계는 "이러한 조치가 한국 증시의 고질적인 문제인 코리아 디스카운트 문제를 해소함과 동시에, 자본시장을 통해 국민과 기업이 함께 성장하는 자본시장 선순환 구조를 구축할 것으로 기대하고 있다"고 밝혔다. 서유석 금융투자협회장은 이날 “이번 발표는 코리아 디스카운트 해소와 자본시장의 새로운 도약을 위한 새 시대의 전환점 될 것” 이라며, “성공적인 제도 정착을 위해서는 중·장기적 관점에서 정부, 국회, 업계, 기업 등 모든 시장 참여자의 지속적인 관심과 노력이 필요하다”고 말했다. 이어 “협회와 금융투자업계는 코리아 디스카운트 해소를 통해 우리 기업이 증시에서 제대로 평가받을 수 있도록 제도 개선을 지원하고, 기업 투자, 운용, 분석, 자금조달 등 전 분야에서 최선의 노력을 할 수 있도록 적극 협조하겠다”고 말했다. khj91@fnnews.com 김현정 기자

[파이낸셜뉴스] 정은보 한국거래소 이사장이 코리아 디스카운트 해소를 위해서는 기업의 자발적 노력이 뒷받침 돼야 한다고 강조했다. 정 이사장은 26일 한국거래소 서울 사옥에서 열린 '기업 밸류업 지원방안 1차 세미나' 축사를 통해 "코리아 디스카운트는 정책 당국의 노력 만으로는 해소될 수 없으며, 기업 지배구조의 투명성 확보, 주주친화적 경영 등의 기업 노력이 필요하다"며 이같이 밝혔다. 정 이사장은 이번 축사에서 "우리 자본시장의 PBR, PER 등 주가지표들은 여전히 주요국에 비해 낮은 상황인데 이는 상장된 기업들이 제대로된 기업가치를 평가받지 못하고 있기 때문"이라며 "기업가치 저평가는 코리아 디스카운트의 핵심적 사안으로, 우리 자본시장이 풀어야 할 시급한 과제"라고 말했다. 거래소는 기업 스스로 가치 제고 계획을 원활히 수립하고 이행할 수 있도록 가이드라인을 제공한다는 방침이다. 가이드라인의 내용은 기업과 투자자, 전문가 의견을 충분히 수렴해 만들어 갈 계획이다. 또 코리아 밸류업 지수 개발과 관련 ETF(상장지수펀드) 출시, 투자지표 비교제공, 밸류업 통합 홈페이지 개설 등을 추진할 계획이다. 정 이사장은 "이를 통해 기업 가치가 우수하거나 기업가치 제고 노력이 우수한 기업들이 시장에 알려지고 투자로 이어질 수 있도록 유도해 나가겠다"고 강조했다. 또 밸류업 지원을 위한 전담조직을 신설한다. 정 이사장은 "전담조직은 기업, 투자자와 지속 소통하고 지원방안이 보다 기업 현실에 맞도록 주기적으로 보완·개선해 나가겠다"며 "인적·물적 자원이 부족한 중소기업들도 밸류업 대열에 쉽게 합류할 수 있도록 중소기업 대상으로 1대1 컨설팅, 현장지도, 교육 등을 지원하겠다"고 말했다. 거래소는 이번 밸류업 지원방안을 중장기적 시각에서 지속 추진해갈 계획이다. 정 이사장은 "우리 증시도 정부의 정책적 노력과 기업의 적극적 참여가 더해진다면, 지난 2021년 기록한 사상 최고치인 3300p를 넘어 국내외 투자자로부터 코리아 프리미엄을 인정받는 시장으로 탈바꿈할 기회가 될 것"이라고 말했다. 이어 "한국거래소는 이번 밸류업 지원방안이 코리아 프리미엄으로 인정되는 때까지 단발성 이벤트가 아닌 중장기적 시각에서 지속적으로 추진해 나가겠다"고 강조했다. nodelay@fnnews.com 박지연 기자

[파이낸셜뉴스] 정부가 자본시장 선진화 정책 일환으로 26일 ‘기업 밸류업 지원방안’을 발표했다. 국내 증시 저평가를 해소하기 위해서는 기업 노력이 병행돼야 하는 만큼 기업 스스로 ‘기업가치 제고 계획’을 마련토록 하는 것이 핵심이다. 정부는 5월 중으로 관련 가이드라인을 확정키로 했으며, 상장기업은 해당 가이드라인에 맞춰 마련한 기업가치 제고 계획을 공시하면 된다. 다음은 일문일답. ―기업 밸류업 프로그램만으로 코리아 디스카운트 해소가 가능한가. ▲코리아 디스카운트는 여러 요소가 복합 작용한 결과다. 정부는 그동안 증시의 공정거래 질서 확립, 자본시장 제도의 글로벌 정합성 제고, 일반주주 이익보호 등 제도적 노력을 해왔다. 기업 밸류업 지원방안은 정부의 노력에 더해 시장의 실질적 변화가 이뤄질 수 있도록 기업의 자율적 기업가치 제고 노력을 지원하기 위한 것이다. 이런 노력이 합쳐져 자본시장에 대한 신뢰가 높아지고, 주주가치 존중 문화가 정착되면 코리아 디스카운트 해소에 기여할 것으로 기대한다. ―자율적 권고로 운영하면 기업 참여가 저조해 실효성이 낮아지는 것 아닌지. ▲기업 노력을 강제하는 것보다 인센티브를 통해 자발적인 참여를 유도하는 것이 현실적이고 바람직하다. 기업 밸류업의 성패는 기업이 얼마나 진정성을 갖고 기업가치 제고 계획을 수립해 시장과 소통하는 지에 달려 있다. 공시 의무화는 형식적 계획 수립 및 공시를 초래할 우려가 있다. 상장기업이 상황에 적합한 기업가치 제고 계획을 이행할 수 있도록 자율사항으로 운영하면서 기업가치 제고와 주주환원 확대에 대한 세제 지원 등 인센티브를 적극 제공하고, 시장의 평가와 투자를 유도하는 방식으로 참여를 독려할 예정이다. ―배당과 자사주 소각을 늘리는 것이 기업 경쟁력에 부정적으로 작용할 수도 있는데. ▲기업 밸류업 지원방안은 중장기적인 기업가치 제고를 목적으로 하는 것이다. 기업별 특성에 맞게 배당과 자사주 매입·소각 등 주주환원을 위한 노력뿐만 아니라 연구개발(R&D) 투자, 신사업 진출, 인적자본 투자 등 중장기 기업가치 제고를 위한 계획을 수립하고 시장과 소통해 나가는 것에 중점을 뒀다. ―일본 사례와의 차이점은. ▲상장기업의 기업가치 제고 계획을 자율적으로 수립·공시하도록 한다는 측면에서는 일본 사례와 유사하다. 다만, 우리 기업 현황에 맞게 가이드라인을 보완하고, 다양한 인센티브와 지원체계를 통해 기업의 자발적 참여를 적극 지원한다는 측면에서 차이가 있다. ―기업가치 제고 계획은 언제까지 작성해야 하나. ▲한국거래소 중심으로 5월 중에 가이드라인에 대한 기업 등의 의견을 수렴하기 위한 2차 세미나를 개최할 예정이다. 이를 바탕으로 6월 중 공시 원칙, 절차, 내용, 방법 등에 대한 ‘기업가치 제고계획 가이드라인’ 최종안을 확정하고, 통합 홈페이지 구축도 병행할 계획이다. 올해 하반기 이후 준비된 상장기업부터 자율적으로 공시할 수 있도록 지원할 방침이다. 내실 있는 계획 수립을 위해서는 충분한 검토기간이 필요할 수 있으므로 공시기한을 설정하지 않되, 필요시 기업은 계획수립 일정 등을 미리 공표할 수 있다. elikim@fnnews.com 김미희 기자