[파이낸셜뉴스] 리서치알음은 28일 샘씨엔에스에 대해 국내 유일 세라믹 STF(Space Trans Fomer) 생산업체로 DRAM, 비메모리용 프로브카드 국산화에 따른 수혜가 기대된다고 봤다. 이에 주가전망은 '긍정적', 적정주가는 현 주가 대비 44.5%의 상승여력을 더한 6200원을 제시했다. 김도엽 연구원은 "DRAM과 비메모리용 테스트 프로브카드는 일본의 MJC와 미국의 폼펙터에서 독과점 하고 있는 상황였으나 최근 반도체 소재 부품 국산화로 프로브카드 국산화가 진행중“이라며 ”향후 삼성전자, SK하이닉스 침투비중 확대에 따른 수혜가 예상된다“고 밝혔다. 이어 “샘씨엔에스는 프로브카드 핵심 부품인 세라믹STF 생산 업체로 국내 프로브카드 3사(티에스이, 코리아인스투르먼트, 마이크로프랜드)에 모두 납품하고 있다”며 “프로브카드 국산화와 생산능력 확충에 따른 실적 증가가 예상된다”고 부연했다. 샘씨엔에스는 2016년 6월 삼성전기의 세라믹 STF 사업의 핵심 기술과 핵심 인력 이전을 통해 설립됐고 2021년 5월 코스닥 기술 특례로 상장했다. 주요제품은 세라믹 STF(Space Trans Fomer)를 제작·판매하고 있으며 국내 유일의 세라믹 STF 생산업체다. 세라믹STF는 반도체 제조공정 중 테스트 공정(EDS공정)에서 필요로 하는 프로브카드에 사용되는 핵심 부품이다. 프로브카드는 테스트 공정에서 웨이퍼의 전기적 신호를 PCB를 통해 테스트 검사장비로 전달하는 역할을 수행하며 웨이퍼의 양품 및 불량품 판정에 영향을 미치기 때문에 STF의 품질이 매우 중요하다. 세라믹 STF를 생산하는 업체는 글로벌 4개사 밖에 없는 반면에 프로브카드를 생산하는 업체는 매우 많다. 즉, 세라믹STF의 공급은 제한되어 있고 수요가 많다고 해석할 수 있다는 것이 리서치알음의 견해다.  IT 리서치 전문기관 가트너에 따르면 글로벌 프로브카드 시장은 2019년 약 1조9980억원에서 2023년 2조4700억원으로 CAGR 4.3% 성장할 것으로 전망한다. 반면에, VLSI Research 2021에 따르면 세라믹 STF 시장은 2019년 3560억원에서 2023년 6945억원으로 CAGR 14.3% 프로브카드 시장보다 더 가파르게 성장할 것으로 봤다. 김 연구원은 “프로브카드 시장보다 세라믹 STF 시장 성장이 가파른 이유는 낸드가 고단화 되면서 세라믹 STF 사용량이 증가했기 때문”이라며 “또한 엔드유저(삼성전자, SK하이닉스)단에서 Dram, 비메모리용 프로브카드 국산화에 속도를 내고 있는 것으로 알려져 동사의 수혜가 기대된다”고 언급했다. 그러면서 “동사의 고객사인 티에스이가 A사에 러버소켓과 프로브카드를 납품할 것으로 알려져 세라믹 STF 수요 증가가 기대된다”며 “동사는 티에스이 향 매출비중이 10% 초반(2021년 4분기) 이었으나 20%대 까지(2022년 1분기)상승했다”고 설명했다. 한편 리서치알음은 2022년 IFRS기준 샘씨엔에스의 매출액과 영업이익을 전년동기 대비 각각 +16.2%, +27.2% 상승한 553억원, 215억원으로 예상했다. kakim@fnnews.com 김경아 기자

[파이낸셜뉴스] 유진투자증권은 4일 삼성전자에 대해 인플레이션과 금리 인상, 코로나 이후 소비패턴 변화 등을 고려할 때 내년까지 4년 연속 DRAM 성장세가 이어질지 불투명하다고 말했다. 투자의견은 '매수'를 유지하고 목표주가는 종전 9만3000원에서 8만8000원으로 하향조정했다.  이승우 유진투자증권 연구원은 "내년 실적 전망을 조정하고 목표주가를 8만8000원으로 소폭 하향한다"며 "다만 현재 주가는 올해 추정 주가 변동 범위의 하단이라는 점에서 2~3 분기 중 주가 상승 가능성이 높다고 판단한다"고 말했다.  지난해 삼성전자 주가는 3.3% 하락하면서 코스피 대비 7% 언더퍼폼했다. 올해 1·4분기도 11.1% 하락해 코스피(-7.4%) 대비 여전히 부진한 모습이다. 이 연구원은 "매크로 우려로 경기민감주들에 대한 불안감이 커지고 있다고는 하지만 견조한 실적과 대비되는 부진한 주가를 보고 있노라면 한숨이 나오지 않을 수 없다"며 "이쯤되면 단순히 체계적 위험에 따른 영향만이 아닐 수도 있겠다는 생각이 들 정도"라고 말했다.  파운드리 실적 개선은 실적 개선은 4 나노 수율 부진으로 다음을 기약하게 됐고 GOS 논란 역시 갤럭시와 삼성이라는 이름의 신뢰성에 큰 상처를 남겼다는 지적이다. 이 연구원은 "인텔의 대규모 투자 계획도 불안한 변수"라며 "미국의 반도체 대전략이 아시아 의존도 축소로 방향을 튼 것이라면 삼성뿐 아니라 한국 반도체 산업과 경제 전반에 부담이 아닐 수 없다"고 말했다.  한편 삼성전자의 올해 1·4분기 매출은 전년동기 대비 15% 증가한 75조1000억원, 영업이익은 44% 증가한 13조5000억원으로 컨센서스를 상회할 것으로 예상됐다. 원달러의 상승과 비용감소 등이 1·4분기 실적에 플러스 요인이 될 것으로 추정됐다. sjmary@fnnews.com 서혜진 기자

[파이낸셜뉴스] 하나금융투자는 22일 SK하이닉스에 대해 DRAM 계약가격 상승흐름이 적어도 올해 4분기까지 이어질 것이라고 전망했다. 목표주가 산정방식을 PBR 방식으로 SOTP 방식으로 변경하며 목표주가를 17만5000원으로 상향하고 투자의견은 '매수'로 제시했다.  김경민 하나금융투자 연구원은 "서버나 모바일 대비 낮은 비중을 차지하던 컨슈머 DRAM이나 그래픽 DRAM 등의 수요가 견조해 전체 DRAM 시장에서 수요 대비 공급 부족을 촉진하고 있다"며 "올해 DRAM 계약가격 상승률은 1분기 7%, 2분기 10%, 3분기 10%, 4분기 5%로 전망한다"고 밝혔다.  엔비디아가 암호화폐 채굴 전용 프로세서를 출시하는 것으로 미뤄보아 주력 분야가 아니라고 여겨지던 영역의 수요가 실물 수요에 영향을 끼치기 시작했다는 점을 고려한다는 지적이다.  DRAM 계약가격 상승을 반영해 연간 실적 추정치도 상향조정했다.  2021년 분기별 영업이익 추정치는 1분기 1조4700억원, 2분기 2조3300억원, 3분기 3조5600억원, 4분기 4조2000억원이다. 김 연구원은 "향후 3년(2021~2023)간 사업부별 normalized net profit(순이익)은 DRAM 13조5000억원, NAND 및 기타(시스템반도체) 3492억으로 추정했다"며 "사업부별 목표 PER은 DRAM 9배, NAND 및 시스템 반도체 15배"라고 말했다.  sjmary@fnnews.com 서혜진 기자

해외 금융사들이 한국 수출경기의 지속적인 호조를 예상하면서 주가 상승세도 지속될 것으로 본다고 국제금융센터가 최근 자료에서 밝혔다. 센터는 "해외 IB들은 양호한 글로벌 경제, DRAM가격 강세, 한중관계 회복, 유가상승 등을 근거로 한국 경제를 좋게 보고 있다"고 설명했다. 한국의 10월 수출 증가율은 근로일수 감소로 전년동월대비 7.1% 늘어나 전월수준(+35%)을 하회하고 무역수지 흑자도 73억달러로 전월(135억달러)보다 축소됐다. 하지만 근로일수 감소를 감안하고 선박수출(10월 들어 20일간 +118.5%)을 제외한 일일 수출 증가율은 전월보다 확대됐다. 9월 20.4% 증가 이후 10월엔 31.6% 급증했다. 수입 증가율은 소비재(9월 +4.7%→10월 -5.7%) 및 자본재(+40.9%→-5.1%)가 감소하면서 전월보다 둔화(+22.6%→+7.4%)됐다. 한국 수출에 대한 긍정적인 시각은 주가 추가 상승에 대한 예상으로 이어졌다. 센터는 "해외 IB들은 주가가 밸류에이션 반영으로 완만한 상승세를 지속할 가능성을 제기한다"면서 "코스피 지수가 연일 사상 최고치를 경신하고 있음에도 불구하고 여전히 아시아 국가 중에서 저평가돼 있다는 논리를 내세운다"고 설명했다. 센터는 "자산가치대비주가(PBV), 자기자본이익률(ROE) 밸류에이션 모델에 따르면 한국 주식시장은 23% 저평가돼 과거 5년 평균 13%보다 저평가 정도가 큰 것으로 분석되고 있다"면서 "이익실현 거래가 늘어나고 있으나 자기자본이익률(ROE)이 2016년초 8.4%에서 최근 10.8%로 개선되고 2018년 주당순이익(EPS) 전망이 상향조정되는 등 주가 상승세가 이어질 것"이라고 전망했다. 씨티은행은 정부의 기업지배구조개선 노력도 주가 저평가 해소에 도움이 되는 가운데 규제 강화로 인한 은행 및 건설 부문 영향은 제한적일 소지가 있다고 밝혔다. 물가 상승세는 크게 둔화되지 않을 것이란 진단도 나왔다. BOA와 씨티는 "한국의 4분기 소비자물가는 식료품가격 안정과 11월 주거용 가스가격 인하(-8.7%) 등으로 1.5~2.0%를 보일 것"이라며 "2018년에는 정부의 재정 및 노동정책 효과로 2.0% 내외의 물가상승률이 예상된다"고 밝혔다. taeminchang@fnnews.com 장태민 기자

신한금융투자는 24일 삼성전자에 대해 “메모리 반도체와 OLED(유기발광다이오드)분야에서 압도적 우위를 차지하고 있다”고 평가하며 목표주가로 11만원을 올린 171만원을 제시했다. 신한금융투자 소현철 연구원은 “1·4분기 PC용 DRAM 가격이 전분기대비 13.8% 급락했음에도 영업이익률 39.4%를 달성하며 경쟁사를 압도했다”며 “이는 20nm 미세공정 기술과 제품경쟁력이 경쟁사를 압도했기 때문이다”고 분석했다. 이어 소 연구원은 “중소형 OLED 시장점유율도 현재 97%로 압도적인 상황”이라고 설명했다. 그는 향후 삼성전자가 공격적인 플렉서블 OLED 투자를 통해 차세대 디스플레이 시장을 주도할 것이라 전망했다. 아울러 소 연구원은 “2·4분기 갤럭시 S7의 판매호조, 중저가 스마트폰 수익성 개선, 원가경쟁력 강화로 IM사업부 영업이익도 기존 3조6000억원 대비 18% 증가한 4조3000억원을 예상한다”며 “갤럭시 S7 판매호조로 주가가 연초 바닥 대비 34% 상승해 추가상승 여력에 대해 논란도 있었지만 DRAM, NAND, OLED 등 핵심 부품 사업실적호조로 인해 추가적인 주가 상승이 높다”고 판단했다. kim@fnnews.com 김가희 기자

한국투자증권 유종우 연구원은 24일 SK하이닉스에 대해 투자의견 매수(유지), 목표주가 63,000원(유지)을 제시했다. 그는 "DRAM가격하락으로 3분기에도 DRAM영업이익률은 전분기대비 1.7%p하락한 37%로 예상된다"면서 "DRAM가격이 약세이고 수익성이 하락추세이지만 주가는 과거 동사가 영업적자를 보이던 시기의 밸류에이션까지 이미 낮아져있다"고 설명했다.kmh@fnnews.com 김문호 기자

한국투자증권 유종우 연구원은 2일 SK하이닉스에 대해 투자의견 매수(유지), 목표주가 63,000원(유지)을 제시했다. 2분기 SK하이닉스의 매출액과 영업이익은 각각 4.8조원, 1.44조원으로 당초 예상을 3%, 7% 하회할 것으로 전망했다.그는 "PC수요 부진으로 4~5월 PC DRAM가격하락폭이 확대된 것이 당초 예상을 하회하는 실적의 주요 요인이다"면서 "DRAM가격의 하락으로 SK하이닉스의 2분기 DRAM사업 영업이익률은 38%로 1분기 43% 대비 낮아진 것으로 추정된다"고 말했다. 유 연구원은 "상반기 PC수요 둔화로 인한 일시적 DRAM수급 불균형과 가격하락으로 주가가 약세를 보였지만 하반기에는 아이폰신모델 출시와 서버의 DRAM컨텐츠 증가 등으로 수급과 가격은 점차 안정화될 전망이다"고 말했다.kmh@fnnews.com 김문호 기자

KB투자증권 이가근 연구원은 16일 반도체 업종에 대해 비중확대 의견을 제시했다. 그는 "6월 상반월 NAND 고정가격은 MLC 전 제품 보합세를 기록했다. 일반적으로 2분기는 계절적 비수기, 분기말 효과로 OEM 업체들의 재고 축소로 인한 가격 약세가 일반적이라는 점 감안하면, 긍정적으로 평가 가능하다"고 말했다. 이는 Application 별 메모리 모듈 업체들의 수요 약세에도 불구하고, SSD의 수요가 양호하기 때문으로, 하반기로 갈수록 SSD 수요는 빠르게 증가할 것으로 전망했다. 그는 "5월 PC 출하량도 예상치를 하회해 2015년 연간 출하량 전망치도 지속 하향 중이지만, 하반기에는 윈도우 10과 스카이레이크 출시되기 때문에 전체적으로 상반기보다 PC 출하량이 소폭이나마 회복될 것"이라고 전망했다. 이어 "PC용 DRAM 가격의 약세는 불가피하지만, 서버, 모바일 DRAM 수요는 여전히 견조해 상대적으로 가격 안정세를 이어가고 있어 PC DRAM의 약세는 국내 메모리 업체들의 실적에 소폭 부정적일 수는 있겠으나 주요한 요인은 되지 않을 것으로 보인다"고 말했다. kmh@fnnews.com 김문호 기자

한국투자증권 유종우 연구원은 반도체 업종에 대해 비중확대 의견을 제시했다. 그는 "DRAM산업의 구조조정이 일단락된 후 살아남은 업체들의 이익규모는 크게 증가하고 있다"면서 "2015년에는 NAND업황이 개선될 것으로 예상된다"고 말했다. 이어 "삼성전자를 제외한 나머지 업체들의 3D NAND양산이 늦어지면서 NAND의 공급증가율은 2015년 상반기를 고점으로 점차 둔화될 것"이라며 "업황 개선이 DRAM에서 NAND로 확장되는 반도체 업종에 대해 투자의견 '비중확대'를 제시한다"고 말했다. 또 공정전환의 어려움과 설비투자의 증가로 메모리산업 전반의 공급증가율이 둔화되고 있어 메모리업체들의 이익 증가세는 지속될 것으로 전망했다. kmh@fnnews.com 김문호 기자

하이투자증권은 11일 SK하이닉스에 대해 "시장 일부에서 주장중인 DRAM 경쟁력 격차에 따른 페어 트레이딩 전략은 부적절하다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 6만5000원을 유지했다. 삼성전자와 SK하이닉스 사이에 DRAM 경쟁력 격차가 있다고 하더라도 삼성전자를 매수하고 SK하이닉스를 매도하는 롱숏전략은 적절하지 않다는 분석이다. 하이투자증권 송명섭 연구원은 "DRAM 업황이 좋으면 어느정도 차이는 있을 수 있으나 양사 모두 실적과 주가가 개선되며 특히 호황기에는 역사적으로 순수 메모리반도체 회사인 SK하이닉스의 주가수익률이 더높고 양사간 이익률 차이도 좁혀지는 경우가 많았다"고 설명했다. 송 연구원은 "DDR4 양산에서도 삼성전자가 앞서있는 것은 사실이지만 SK하이닉스 뿐 아니라 Micron, Nanya의 DDR4 제품도 지난해 4·4분기 부터 이미 시장에 소량 공급되고 있는 상황"이라며 "서버 DRAM 시장에서 이미 40%의 점유율을 확보하고 있는 SK하이닉스가 DDR4 점유율 확보에 어려움을 겪을 것이라는 가정은 근거가 희박하며 고객 입장에서는 한 업체가 DDR4 시장을 독점하는 상황을 원하지도 않는다"고 말했다. sane@fnnews.com 박세인 기자